中银国际：房地产市场暴跌过后待反弹

  市场概况：上周我们观察的 17 个城市合计成交面积 342 万平米，环比减少11.5%，其中，广州和深圳带动一线城市环比减少 6.2% ；二三线城市环比减少 13.1%。价格指数环比下跌 5.6% ，其中，深圳和东莞涨幅居前，上海和广州跌幅居前；15 大城市新增可售面积环比增加 16.9%，可售存量指数环比上升 1.28%，去化月数上升至 10.68个月。

  政策宏观动态：北京市住建委 6 月6 日发布《北京市商品房预售资金监督管理办法》代替原有的已实行两年多的《暂行办法》，自 7 月1 日起实施，新规规定房企未按时、足额将预售资金存入专用账户的可被限制网上签约，情节严重的将被暂停网签；端午节前，银行间资资金面临空前紧张；统计数据方面，中国国家统计局发布数据显示：中国今年前五个月房地产开发投资同比增长 20.6%，增速比1-4月回落 0.5个百分点；商品房销售额同比增长 52.8%，增速比 1-4月回落7 个百分点；土地成交面积同比下降 13.1%，降幅较1-4月扩大 4.5个百分比，但土地购置费同比增幅有负转正，显示土地市场价格提升；房地产开发景气指数环比下滑0.09 ，回落幅度进一步收窄。

  上市公司动态：上周，中银国际关注的 26 家房地产上市公司中 20 家公司公布了 5 月销售情况，目前已公布 5 月销售数据的房企销售额月环比增幅为15.21% ，年初至今累计销售额同比平均增幅为 44% ，房企销售情况良好。5 月份万科耗资 50.93亿拿地8 幅，保利耗资 35 亿拿地 4 幅，金地集团和首开股份也公告拿地，由于 5 月土地市场过于火热，从拿地金额占销售金额比例来看，大型房企拿地均较为理性。

  投资评级和建议

  6 月随着推盘增加，日均成交量有望继续增加。从 5 月开发数据来看，投资增速、销售增速、资金来源均小幅回落，再加上流动性担忧，板块大幅回调。我们认为短期流动性扰动过后，优质开发商销售基本面未变、政策预期稳定，是下半年板块震荡上行的基础。目前板块较大的跌幅，使其存在估值修复动力。我们看好保利、万科等龙头企业，城镇化相关的华夏幸福，荣盛发展、金科股份等公司值得继续关注。