[国泰君安]住宅周报:板块上行趋势继续 销量略弱

  一手房销量单周环比：整体环比降9%，其中一线城市降2%，二线降14%，三线降1%。

  一手房销量单周与12年全年周均比：整体降1%，其中一线升1%，二线升1%，三线降9%。

  一手房销量单周同比：整体同比降6%，其中一线城市降13%，二线降4%，三线升3%。

  一手房销量累计同比：整体累计同比升18%，其中一线城市升22%，二线升21%，三线升6%。

  一手房价格：整体成交均价环比持平，一二三城市升1%、降1%、降2%。整体成交均价同升10%，一二三城市升2%、22%、10%。2012年下半年企业拿地力度上升，预计下半年推盘力度将上升，供求关系逐步改善，房价大涨压力下降。

  二手房销量：本周环比持平，同比降7%。

  库存水平：15典型城市一手房平均可售面积环比降0.7%，同比降6.2%，较2010年4月低点上升54%，较2012年1月高点降14%。

  去化时间：15个城市新房去化时间增至12个月。

  板块估值安全边际：13年PE主流公司10倍，RNAV折35%。一线9倍，RNAV折23%；二线10倍，RNAV折36%；三线11倍，RNAV折28%；地产+X8倍，RNAV折41%；商业PE13倍，RNAV折40%。

  重大提示：我们6月26日报告《房地产：由谨慎转乐观》和短信、电话会重大空翻多观点转变，认为下半年地产有趋势性行情，板块下半年超30%空间判断。并在7月1日、8日、19日、21日、29日、31日报告和PPT等中持续旗帜鲜明的推荐。

  基本面存调整可能，若房价、地价出现环比合理回归的趋势，我们认为，政策面从原来调控回归中性和局部好转，对地产股影响从杀估值到修复估值，行业估值修复至2010-2012年10-11倍估值中枢。

  我们推荐地产股的两个核心逻辑仍存在：(1)预计销量将开始适度调整、而供给增加也将改善降低房价压力。(2)预计地价尤其溢价率将开始回落，降低房价、地价压力，提升龙头推货积极性。

  推荐具有高成长、高周转的龙头公司，包括但不限于招商地产、荣盛发展、华侨城A、保利地产、金地集团、苏宁环球、冠城大通、建发股份、香江控股、中南建设、华夏幸福、阳光城、金科股份等。