[中金公司]重点城市商品房成交量周报

  行业近况

  上周成交量跟踪：各大城市上周成交量环比上上周均值上升11%(上周区间：2014 年12 月8 日～2014 年12 月14 日)。十二月前两周周均成交量较十一月前两周上升15%，同比去年十二月前两周中值上升10%。年初至今累计成交量均值的同比跌幅为16%。

  评论

  周成交量回顾：上周成交量较上上周有所回升，我们重点监测的16 个城市中，11 个城市成交量周环比上升，五个城市周环比下降。周成交均价回顾：上周成交整体价格环比均值下降1%，中值下降2%。环渤海：北京、天津、济南和青岛上周成交量环比分别上升32%、2%、22%和9%。

  长三角：上海、杭州和南京上周成交量环比分别下跌2%、12%和8%，而苏州环比上升14%。

  珠三角：深圳、广州和东莞上周成交量环比分别上升16%、21%和31%，而厦门则录得13%的环比跌幅。

  其 它：重庆、成都和长沙上周成交量环比分别上升21%、31%和18%，而武汉则环比下降15%。

  估值与建议

  A 股投资策略：市场成交在小幅回升，近期股价已经涨至NAV 平价附近，隐含较多基本面改善预期，短期股价存在调整压力；但往前看我们认为2015 年3 月之前，都将是基本面淡季，成交量无法给出明确信号及趋势验证，重点需要观察货币政策信号；产业调控政策在中长期终将走向市场化(大趋势是以税收调控代替行政限制，给予地方政府更多因地制宜调控主导权)。目前是货币放松前期，且CPI 持续低位，房价未涨，属于地产股的蜜月期，行业逻辑依然成立，观察地产股估值作为切入点。我们依然看好未来1 个季度地产股表现，买房不如买地产股，建议逢低吸纳行业龙头及高弹性个股，比如龙头中招商地产和保利地产，及中小市值企业如中华企业、首开股份、荣盛发展和中南建设等。H 股投资策略：我们预计在11 月21 日降息的影响下，房地产市场将会回暖。中金宏观预测明年央行全面降准4 次(累计降幅200个基准点)并降息2 次(累计降幅50 个基准点，目前已降存/贷利率25/40 个基准点)，未来更多的货币政策放松将驱动房地产股票的估值修复。重点推荐估值低、弹性高的融创、绿城，以及龙头公司华润、中海。

  风险

  宏观经济放缓，货币政策放松力度弱于预期。