[中国银行证券]房地产板块连续两季度仓位下降,配置风格回归龙头

2019-07-26 16:04:44

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2019-07-26
  • 报告类型:市场报告
  • 发布机构:中国银行国际证券

  投资要点:

  1.事件 

  近日,公司基金发布2019年二季度前十大重仓股数据。

  2.我们的分析与判断我们选取主动非债型基金(即普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型和股票多空型)的前十大重仓股持仓数据(剔除港股)为样本进行统计和分析。

  (一)2019Q2基金房地产持仓下降,处于历史中等水平

  2019年Q2基金房地产持仓总市值为349.94亿元,环比减少20.27%,在中信一级行业中排名第8,较上季度下滑两名,所占比重为4.49%。我们统计了从2010年Q1以来基金房地产持仓占比情况,平均数为4.7%,中位数为3.8%,当前处于历史中等水平。从趋势性来看,基金房地产持仓自2015年Q2到2017年Q2一直在低位徘徊,从2017Q2开始持续提升,2018Q4至今仓位已连续两个季度下降。

  (二)二季度基金对房地产板块持仓为标配,结束过去连续三个季度的超配格局

  2019年Q2,基金对房地产板块为标配,房地产配置比例为0.07%,较2019Q1回落1.2个百分点。从2015Q2以来,房地产板块一直处于低配格局,直到18Q3首次回升到超配状态,过去连续三季度实现超配格局,今年二季度回归标配。

  (三)集中度再次提升,处于2010年以来最高水平

  2019Q2基金房地产集中度1为95.9%,较上季度增加3.9个百分点。从指数走势相关性来看,2010Q1至2019Q1基金房地产集中度指标与房地产指数走势指标的相关性为-0.61,呈负相关关系。自2016Q3开始基金持仓集中度逐步提升,2018Q4集中度首次回落之后,今年一季度集中度又回归到90%以上的水平,二季度集中度再次提升,处于2010年以来的最高水平。在房企集中度提升的逻辑下,基金持仓的聚集效应增强,对龙头及二线成长类房企的偏好明显。

  (四)行业龙头仍获基金偏好

  具体到标的的选择上,2019Q2公募基金对房企持仓呈普遍下降趋势,对龙头公司的偏好仍较强,而对二线成长类房企的持仓则有不同程度的变化。其中荣盛发展(002146.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)的基金仓位下降超过50%,在行业整体仓位下降的态势下,公募基金对中南建设(000961.SZ)、绿地控股(600606.SH)和大悦城(000031.SZ)呈现增持,其中对大悦城(000031.SZ)的增持幅度超过40倍。

  具体来看,2019年二季度末公募基金重仓持股市值排名TOP10的地产股为:保利地产(600048.SH)、万科A(000002.SZ)、华夏幸福(600340.SH)、中南建设(000961.SZ)、新城控股(601155.SH)、金地集团(600383.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、荣盛发展(002146.SZ)、绿地控股(600606.SH)、华侨城A(000069.SZ),其中中南建设(000961.SZ)、绿地控股(600606.SH)环比提升,分别为45.17%、9.36%,招商蛇口(001979.SZ)、荣盛发展(002146.SZ)分别环比下降58.31%、57.02%。

  持有基金数量排名TOP10的地产股为:保利地产(600048.SH)、万科A(000002.SZ)、新城控股(601155.SH)、华夏幸福(600340.SH)、金地集团(600383.SH)、中南建设(000961.SZ) 、荣盛发展(002146.SZ) 、招商蛇口(001979.SZ)、绿地控股(600606.SH)、华发股份(600325.SH),其中持有万科A(000002.SZ)、荣盛发展(002146.SZ)和招商蛇口(001979.SZ)的基金数量下降明显,分别减少了69、68、53,持有绿地控股(600606.SH)的基金数量增加了8。

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