[东方金诚]9月销售、融资回暖，投资止跌转稳

  一、行业基本面

  销售端：低基数及供给加速推盘致销售韧性继续，预计四季度总体销售将稳中有降

  9月全国商品房销售面积1.73亿平方米，同比增长2.9%。1～9月，全国商品房累计销售面积11.92亿平方米，同比下降0.1%，降幅较1～8月收窄0.5个百分点，连续三个月增速反弹；商品房销售额11.15万亿元，同比增长7.1%，增速较1～8月上升0.4个百分点。国内商品房销售延续了小幅反弹态势，一方面是去年同期基数逐步走低，另一方面在融资环境趋紧的情况下，随着“金九银十”传统销售旺季来临，房企为加速现金回流加大了推盘销售力度。

  预计四季度，全国商品房销售面积增速在居民端和企业端货币政策均边际收紧、棚改力度减弱等因素影响下继续承压，但考虑到去年9月开始销售面积基数逐渐走低，预计不存在大幅回落的空间。在政治局会议明确不将房地产作为短期刺激经济手段的背景下，一二线城市调控政策仍将持续从严、资金面依然边际收紧，而三四线城市受棚改力度减弱将逐渐回归长周期基本面，总体销售将稳中有降。

  投资端：开发投资累计增速止跌转稳，预计四季度在融资、拿地、开工影响下，投资增速将平稳回落

  房地产开发投资累计增速止跌转稳，1～9月，房地产开发投资完成额9.80万亿元，同比增速10.5%，较1～8月保持稳定。

  预计四季度，房企资金面依然紧张，前期拿地萎靡对四季度新开工及投资形成抑制，但前期高位新开工将对施工韧性形成一定支撑，土地购置费的下行节奏也相对缓慢，房地产投资大幅下降的空间有限，预计房地产投资增速将平稳回落。

  新开工、施工及竣工：新开工、施工累计增速如期回落，竣工底部复苏趋势逐步确认，预计四季度开工量继续走弱，施工增速稳中有降，竣工增速逐渐修复

  融资环境收紧情况下，新开工累计增速稳步回落，房企加速存量项目去化，竣工面积降幅收窄。1～9月，全国房屋新开工面积16.57亿平方米，累计同比增长8.6%,同比增速较1～8月回落0.3个百分点，降幅较上月有所收窄；全国房屋施工面积83.42亿平方米，累计同比增长8.7%，较1～8月回落0.1个百分点；同期，全国房屋竣工面积4.67亿平方米，同比下降8.6%，降幅较1～8月收窄1.4个百分点，竣工增速修复趋势性显现，房企业绩普遍高增是印证。

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