[克而瑞证券]百强房企销售已恢复近八成 龙头房企集中度加速提升

  事件：

  CRIC公布2020年1-3月中国房地产企业TOP100销售排行榜。

  龙头房企率先回暖，top10销售已恢复至去年同期九成左右。2020年百强房企1-3月全口径销售金额约16287.4亿元，同比-24.1%。从1-3月累计销售金额分段来看，top10、top11-30、top31-50、top51-100销售金额分别为7402、4218、2351、2316亿元，对应增速分别为-14%、-22%、-25%、-25%。整体百强销售已恢复接近去年同期八成，其中龙头房企率先复苏，top10累计销售已恢复至去年同期九成左右。

  房企分化明显，龙头房企集中度加速提升。3月单月全口径销售金额合计约7553.9亿元，同比-19.0%。3月单月top10、top11-30、top31-50、top51-100销售金额分别3348、2118、1080、1007亿元，同比增速-9%、-15%、-28%、-23%。分层来看，各梯队分化仍较为明显，top31-top50区间单月同比下滑28%，疫情产生的负面影响仍有待消弭。企业层面看，中国恒大、招商蛇口、金科集团、中国金茂、佳兆业集团等房企单月销售同比增长，已逐渐恢复正常销售节奏；保利发展、绿地控股、新城控股、旭辉集团等房企3月单月同比降幅较大。伴随着线下售楼处陆续开放，以及复工复产工作的有效开展，未来销售仍具备较大提升空间。CRIC数据显示：top3房企集中度提升4.5pct至16.4%，提升幅度最大；top4-10、top11-30、top31-50、top51-100梯队房企集中度分别提升0.6pct、0.3pct、0pct、-1.4pct、-1.3pct，龙头房企集中度加速提升。

  投资建议：随着国内新冠疫情逐步得到较好控制，叠加房企复工复产工作有效开展，3月百强房企销售已恢复接近去年同期八成。在行业增速放缓、竞争加剧，以及叠加新冠疫情的影响下，龙头房企集中度加速提升。我们认为，新冠疫情“危”中有“机”，具备较强融资优势、投资能力和产品能力的龙头房企，以及财务稳健、发展快速的成长型房企将有望受益，我们维持板块“推荐”评级，重点推荐低估值高股息龙头房企：万科A、金地集团，以及高弹性成长型房企：中国奥园，建议关注：中骏集团控股、龙光地产、弘阳地产。

  风险提示：政策调控力度不及预期，行业销售下滑超预期，疫情影响超预期