[克而瑞证券]购房需求复苏态势良好，指数高位平稳略降

  投资要点

  港股地产板块活跃度稳中略降：恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值的6月周均值为10.4%，低于19年均值14.3%，低于5月周均值11.1%。7月初有所回升。

  克而瑞内房股领先指数整体走势平稳略有下行，6月成分股周成交额占样本比回落至75.6%，7月初有较大幅度回升。克而瑞内房股领先指数涨幅从短期和长期来看，整体领先恒生指数、恒生中国内地地产指数、房地产（申万）指数。6月，克而瑞内房股领先指数走势稳中略降，下降0.8%，恒生中国内地地产指数上升1.1%，恒生指数上升2.9%。6月克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为75.6%，较5月下降5.9个百分点。

  6月克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指和香港地产股大样本整体PE、PB估值平稳：6月克而瑞内房股领先指数成分股整体PE和PB的周均值为7.19和1.31，高于5月周均值水平（分别为6.72，1.24）；6月相对恒指PE为-36.1%，较上月上升1.6个百分点，相对香港地产股大样本PE为-0.9%，较上月下降0.2个百分点；相对恒指PB为78.5%，较上月上升5.0个百分点，相对香港地产股大样本PB为19.9%，较上月下降0.6个百分点，整体PB优于香港地产股大样本和恒指的表现。

  消费者购房需求持续稳步复苏，新增住户中长期贷款继续回升，新增住户短期贷款占比亦有所回升：金融去杠杆基调不变，货币政策宽松趋势进一步显现，5月M2增速维持4月水平在11.1%。5月新增住户短期继续上升，占当月新增境内贷款15.3%；消费者购房需求持续平稳复苏，新增住户中长期贷款占比继续上升至29.9%。2020年一季度房地产开发贷款余额恢复较大规模放量，同比增速有所放缓。

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  风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险，数据风险

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