陆家嘴：租售业务增长奠定全年业绩基础

  事件：

  公司公布2013年半年报。报告期内，公司实现营业收入16.74亿元，同比增加23.26%；归属于上市公司股东的净利润4.91亿元，同比增加19.15%；实现基本每股收益0.26元。

  投资建议：

  公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性(持有物业地上、地下总建面合计247万平，现值达422亿元，未来物业规模将持续增长)。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，公司正努力塑造其商业运营竞争力，并逐步转向商业地产投资运营商。此外，公司也在尝试介入跨行业和跨地区的多元化投资领域(聚焦金融股权投资)。前滩和迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。考虑到公司2013年计划实现10.5亿元净利，我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.57和0.69元，对应RNAV是18.73元。截至7月25日，公司收盘于10.5元，对应2013、2014年PE分别为18.40倍和15.24倍。给予公司RNAV约75%的折扣，对应目标价14.05元，维持公司的“增持”评级。