[中金公司]重点城市商品房成交量周报

  周成交量回顾： 上周成交量总体企稳。 我们重点监测的 16 个城市中，九个城市成交量周环比上升， 七个城市下降。五月前四周周均成交量比四月同期均值上升 6%；而 2008 到 2013 年，五月对四月的环比增长平均为 10%。五月前四周周均成交量比去年同期均值下降 12%，比 2012 年下降 1%，但比 2010 及 2011 年的谷底仍分别高出 89%和22%。年初至今累计成交量均值和中值分别下跌 24%和 21%。周成交均价回顾：上周成交整体价格环比均值上升 2%，中值上升 3%。

  环渤海： 北京和济南上周成交量环比分别下跌 9%和 12%； 天津和青岛上周成交量环比分别上升 10%和 4%。

  长三角： 上海、 杭州和苏州上周成交量环比分别上升 17%、 5%和 1%；南京上周成交量则环比下降 7%。

  珠三角：深圳、东莞和厦门上周成交量分别录得 15%、3%和 1%的环比升幅；而广州上周成交量则环比下降 8%。

  其 它： 武汉、 长沙和重庆上周成交量环比分别下降 17%、 6%和 4%；而成都上周成交量则环比上涨 29%。

  估值与建议

  A 股投资策略： 地产股估值已反映房价硬着陆预期，且基金主动性持仓不超过 2%。随着政策预期走强，我们认为二季度地产股有相对收益及配臵价值，坚定看好地产股反弹 30%。股票梳理：模式护城河(万科、保利、招商、荣盛和金地；华侨城；北京城建和阳光股份)和改革红利(深圳本地股，如深康佳(未覆盖)，国企改革受益 股如浦东金桥、格力地产(未覆盖))。

  H 股投资策略：近期按揭贷款在部分一线城市已出现松动迹象，随着更大范围更大程度政策放松的出现、以及高基数效应逐渐走弱后销售下行趋势的收窄，我们认为投 资者过度悲观的预期将随之修正，板块将迎来 30%的估值修复。重申超配地产行业，重点推荐公司：中海、龙湖、绿城、融创。

  风险

  宏观经济下行风险，政策放松力度不达预期。