[中金公司]重点城市商品房成交量周报

  行业近况

  上周成交量跟踪：各大城市上周成交量环比均值上升 6% (上周区间：2014 年 7 月 14 日～2014 年 7 月 20 日)。 七月份前三周成交量环比六月全月周均均值上升 12%，同比去年七月全月周均均值下降 13%。年初至今成交量均值累计下降 24%。

  评论

  周成交量回顾： 上周成交量有所好转。我们重点监测的 16 个城市中，八个城市成交量周环比上升， 八个城市周环比下降。 周成交均价回顾：上周成交整体价格环比均值上升 1%，中值下跌 1%。

  环渤海：北京、天津、济南和青岛上周成交量环比分别上升 36%、32%、36%和 14%。

  长三角：杭州、南京和苏州上周成交量分别录得 5%、13%和 10%的环比跌幅；而上海上周成交量则环比上升 4%。

  珠三角：广州、东莞和厦门上周成交量环比分别下跌 10%、23%和46%；深圳上周成交量则环比上涨 17%。

  其 它：成都和武汉上周成交量环比分别上升 77%和 6%；重庆和长沙上周成交量则环比分别下降 21%和 4%。

  估值与建议

  A 股投资策略： 六月成交偏弱符合预期， 七月前三周成交环比有所好转，但如果流动性未有明显改观，地产板块下半年大概率是震荡，建议投资者紧盯货币政策，耐心等待进场机会。个股守正出奇：抱守龙头，关注工业地产股。股票梳理：龙头个股(万科、保利、招商、荣盛和金地；华侨城)和工业地产/国企改革红利(如浦东金桥、格力地产(未覆盖)、金隅股份(未覆盖))。

  H 股投资策略：地产板块如期反弹，我们认为近期交易量的小幅改善，信贷和限购政策的部分放松使压制近半年的估值开始修复。长期看，需求仍在，投资者不必过分悲观。短期看，交易量已在酝酿底部复苏；虽然中报可能释出利润率和负债率方面的负面信息，但市场早有预期，因此也不必太过担心。我们维持股价上行风险远超下行风险的观点，重点推荐：中海、万科、融创。

  风险

  宏观经济下行风险，政策放松力度不达预期。