[中金公司]12月首周销售仍处低位 土地流拍率创新高

  行业近况12月首周，我们持续监测的60城新房销售面积较11月周均微增2%，同比增幅收窄至3%（11月+8%）。300城居住用地成交面积同比下滑8%，流拍率增至13%，创近四个月新高。

  评论周均销售面积仍处年内较低水平。上周60城新房销售面积较11月周均微增2%，绝对规模仍处年内较低水平，同比增幅较11月收窄5个百分点至3%，其中超高能级/高能级城市和中低能级城市分别同比增长1%和10%（11月分别+12%和-2%）。60城新房销售均价较11月周均上涨2%，同比增长13%（11月+9%）。

  推盘量维持高位。上周10个重点城市共有55个项目开盘，累计新推房源13922套，同比增长14%，处于历史较高水平。新开盘项目销售去化率较上上周下滑3个百分点至69%，其中一、二线城市去化率分别77%和66%（上上周分别66%和76%）。

  土地市场推出量大幅增加，但流拍率创近四个月新高。上周300城居住用地推出面积同比增长51%，成交面积同比下跌8%，其中广州成交面积达111万平方米，相当于过去4个月累计成交面积之和。上周300城成交楼面均价同比上涨7%（11月-12%），平均溢价率7.5%，较11月提高0.4个百分点，流拍率达13%（11月1.6%），处于历史高位。

  估值与建议A/H地产股当前分别交易于5.8x/4.8xFY19eP/E，处于历史底部区间。我们判断年内板块在基本面走弱和政策面正向调整预期两股力量的博弈下，仍将呈现波动性（方向为波动向上，主要因市场对政策修复的预期逐渐加强），建议优选增长持续性好、财务稳健的一二线龙头——A股保利、招商，H股华润、龙湖、中海。

  风险融资环境超预期收紧，楼市调控政策大幅加码。

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