[申万宏源]弱市集中度提升加快,板块业绩保持稳健增长

2018-10-15 11:37:16

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2018-10-15
  • 报告类型:企业监测分析
  • 发布机构:申万宏源

  板块 Q3整体业绩稳健、盈利能力稳中向好。由于2017-2018年房企的高质量可结算货值充沛,业绩保持良好增长态势。从20家发布2018年三季报业绩预告的房企来看,15家预增,2家首亏,3家预减但绝对值仍为正。

  业绩 2018年无忧,三季度龙头房企销售增速保持稳定,Top50整体销售远超行业。2018年三季度Top10/30/50房企销售额累计增速分别为29.3%/33.9%/37.2%,单季度销售额增速为30.8%/36.2%/40.0%,总体来看龙头房企销售增速较为稳定,Top50房企销售增速依然靓丽,远好于我们统计的样本城市销售额数据,(63个样本城市前9月合计增速为0.7%)。在高周转策略下,以价换量取得良好效果。2017年10月份是四季度成交的相对低点,10月份销售压力不大,2017年12月则是去年销售最高点,或面临高基数效应。

  行业集中度上升是长期逻辑,大者恒大、强者恒强弱市下会更明显。根据克而瑞数据,截止9月末,百强房企各梯队入榜门槛较去年同期继续提升同比增速远程行业。从销售金额来看,TOP10-50的房企竞争更为激烈。前三季度,TOP20、TOP30和TOP50房企的门槛增幅均在50%左右,百强房企门槛则较去年同期增长30.9%至135.7亿元。2018年8月CR10/30/50分别为29.0%/47.2%/57.1%,较去年同期增加3.4/7.5/10.3pct。

  我们预计房地产行业重点公司2018三季报情况如下:

  1.增速在50%以上的公司有三家:金科股份(140%)、招商蛇口(110%)、蓝光发展(100%)

  2.增速在30%-50%(含30%和50%)之间的公司有三家:新城控股(50%)、华夏幸福(30%)、金地集团(30%)、

  3.增速在30%以下的公司有四家:、万科A(25%)、保利地产(20%)、世茂股份(5%)、滨江集团(-20%)

  行业观点与投资建议:目前A股龙头房企的估值已经处于底部区域,目前港股、美股房地产龙头估值,均高于A股地产龙头。对比2009年以来最强的业绩确定性及平稳的政策周期,A股龙头房企的估值修复理应重视。建议关注:保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展、金科股份。2018是长效机制落地年,租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。

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