[申万宏源]业绩进入结算大年,预收款稳步增长

2019-07-22 14:57:45

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2019-07-22
  • 报告类型:企业监测分析
  • 发布机构:申万宏源

——2019年房地产行业年中报前瞻

  本期投资提示:.预计板块2019年二季度业绩分化趋势逐步显著、强者恒强持续。2019年3-4月房企销售企稳回升,地产“小阳春”显现,尽管5-6月市场热度略有回调,但是头部房企尤其是Top11-50房企销售仍保持双位数增长,预收款持续增加,盈利增长预期未有显著变化,在已经披露业绩预告的44家房企中,预增7家,略增5家,扭亏6家,不确定2家,预减、首亏或续亏24家,主要为转型或地方中小房企。

  .2019H1Top50整体销售增速有所下行但仍保持双位数增长,持续超越行业。据克而瑞数据,2019H1中国规模房企销售保持正增长但增速下行,其中TOP20-50最有韧性。2019H1Top10/20/50房企销售额累计增速分别为9.1%/11.8%/13.2%。规模房企销售增速持续超过行业,CR10/50/1002019H1分别为30.5%/42.4%/61.7%,较去年同期增加0.98/2.34/3.79pct。

  .主流房企中报业绩普遍高增,预收款稳步增长。金科股份业绩预告预告净利润增长200%-290%,大悦城业绩预告同比增长30%-50%,阳光城业绩预告同比增长40.4%,主流房企中报业绩增长较快,2019Q1板块预收款及合同负债金额环比2018年增长7.2%,是2018全年营收的1.3倍,主流房企基本均在1.3倍以上,业绩确定性仍然较强。.一线城市基本面改善,静待二线回升。2018年下半年以来一线成交量出现改善态势,2019年上半年二线样本城市销售降幅收窄,底部逐步确立。63个样本城市的一/二/三线城市截至7/14的销售面积增速分别为15.5%/-3.3%/-21.1%,一线回暖较明显,二线底部逐步确立。同时二线城市土地成交款/地方公共财政收入全国各能级城市中最高,降税减费下地方政府财政压力预计下半年有所增加。

  .我们预计房地产行业重点公司2018年情况如下:

  .1.增速在50%以上的公司有一家:金科股份(250%)

  .2.增速在30%-50%(含30%和50%)之间的公司有两家:阳光城(40%)、荣盛发展(30%)

  .3.增速在30%以下的公司有六家:万科A(18%)、保利地产(20%)、华夏幸福(25%)、金地集团(15%)、世茂股份(8%)、招商蛇口(-10%)

  .行业观点与投资建议:近期融资政策收紧对主流房企影响较小,因城施策下地方政府调控空间加大,下半年各城市房地产基本面或走出分化趋势,考虑到2019年为房企业绩结算大年,目前A股龙头房企的估值仍然较低,且龙头房企销售仍然双位数增长,建议关注重点布局一二线的房企:万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团。租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。

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