[华创证券]销售持续超市场预期,20EPS上修概率加大

2019-10-11 15:42:16

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2019-10-11
  • 报告类型:企业监测分析
  • 发布机构:华创证券

 事项

  9月30日,克而瑞发布19年9月房地产公司销售排行,中国恒大单月销售排名第一,实现销售金额830亿元,碧桂园、融创分别实现单月销售额710亿元、630亿元,排名第二三,前三门槛从去年同期530亿升至630亿。9月单月销售过百亿房企为30家,较去年同期多增9家。

  点评

  9月主流房企销售额同比+32%、较上月+9pct,销售增速再扩大并再超预期9月主流50家房企单月销售金额9,060亿元,环比+23%,同比+32%、较前值上升9pct;销售面积为6,822万方,环比+22%,同比+34%、较前值上升1pct,大幅高于同期45城成交面积同比+11%的表现。1-9月主流50家房企累计销售金额64,180亿元,同比+14%、较前值上升2pct;累计销售面积为47,098万方,同比+14%、较前值上升2pct,表现好于同期45城1-9月销售面积同比+11%。受基数继续走低以及融资收紧下房企加速推盘促回款综合影响,主流50家房企9月销售表现超预期,同比涨幅连续3个月扩大,销售表现持续超市场预期,同时也表明行业销售集中度继续提升。考虑到10-11月基数继续走低及当前低库存下市场去化仍较不错,主流房企销售同比或将继续稳增。

  单月销售恒大排名第一,碧桂园、融创居二三,龙头及二梯队蓝筹表现抢眼

  从单月销售来看,恒大销售排名第一,碧桂园、融创分别位列二三。其中,恒大830亿元(YOY+32%)、碧桂园710亿元(YOY+51%)、融创630亿元(YOY+18%)、万科493亿元(YOY+13%,网签口径)、保利370亿元(YOY+0%)、阳光城272亿元(YOY+63%)、新城270亿元(YOY+21%)、金地250亿元(YOY+38%,网签口径)、招蛇234亿元(YOY+82%)、绿地202亿元(YOY-63%)、旭辉200亿元(YOY+30%)、金科197亿元(YOY+54%)、中南193亿元(YOY+84%)、金茂156亿元(YOY+83%)、富力130亿元(YOY+19%)、蓝光114亿元(YOY+56%)、华发66亿元(YOY+62%)等。9月头部房企碧桂园、恒大销售靓丽,并且排名11-20区间的二梯队蓝筹如招蛇、阳光城、金茂、中南、绿城、华夏均有同比超60%以上增长,表现十分抢眼。

  累计销售碧桂园、万科、恒大保持前三,二梯队销售保持高增、市占率提升从累计销售来看,碧桂园继续蝉联第一,万科、恒大位列二三。其中,碧桂园5,805亿元(YOY+5%)、万科4,756亿元(YOY+10%,网签口径)、恒大4,531亿元(YOY+1%)、融创3,696亿元(YOY+16%)、保利3,470亿元(YOY+14%)、绿地2,439亿元(YOY-11%)、新城1,984亿元(YOY+24%)、招蛇1,620亿元(YOY+39%)、阳光城1,502亿元(YOY+38%)、金地1,418亿元(YOY+34%,网签口径)、旭辉1,368亿元(YOY+28%)、中南1,304亿元(YOY+27%)、金茂1,238亿元(YOY+31%)、金科1,213亿元(YOY+32%)、富力1,001亿元(YOY+5%)、蓝光771亿元(YOY+12%)、华发611亿元(YOY+63%)等。

  1-9月二梯队蓝筹继续保持高增,比如一二线及城市群布局房企招蛇、金地、阳光城、金茂、金科、华发等都有同比超30%以上增长。

 投资建议:销售持续超市场预期,20EPS上修概率加大,维持“推荐”

  评级我们认为近期宏观经济下行压力大,政府加大逆周期调节力度、再次强调六稳,房地产政策逐步从之前的“未松先紧”向“松紧对冲”过渡,总体政策和资金环境或将边际改善,并全球流动性宽松预期升温,而板块估值仍处于低位,主流房企19PE仅4-9倍,NAV折价20-80%,主流房企股息率高达18A4.6%和19E6.0%、远高于10Y国债3%,板块PE  TTM处于12年以来8-30倍估值区间的3%分位,明显低于同期沪深两市的18%。我们:1)维持开发推荐评级,推荐:a)低估值龙头:保利地产、金地集团、万科A、融创中国、绿地控股、招商蛇口;b)二线成长蓝筹:中南建设、阳光城、旭辉控股、金科股份、首开股份、华夏幸福、荣盛发展、蓝光发展;2)维持商业推荐评级,推荐:大悦城,建议关注:中国国贸和金融街等;3)维持物管推荐评级,维持推荐:中航善达,建议关注:碧桂园服务、永升生活服务等。

  风险提示:房地产调控政策超预期收紧以及行业融资政策超预期收紧

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