[国泰君安]金地集团：星狮配售再次凸显金地融资优势领先A股

  金地控股的香港上市平台--星狮地产29日公告称：计划以每股0.78港元配售9亿股，较28日收盘价0.92港元折16%，预计可实现净融资6.9亿港元(合人民币5.54亿)，用于营运资金及日后物业发展项目。配售前，金地通过辉煌商务持股星狮地产76.29%股权，预计配售后该持股比例降为67.45%。

  此次配售融资规模有限，但意义重大：1)融入资金可加快星狮地产旗下项目的开发速度，节约金地投入资金；2)通过12年两次海外债券融资，加上本次配售，金地领先A股的融资优势得到充分显示，其与内房股在融资上的劣势已越来越小；3)通过配售，降低金地对星狮地产的持股比例，既满足了港交所关于公众持股比例的规定，也可为未来可能的资本运作腾出空间。

  星狮地产已完成购股权授予，管理层激励充分、到位，未来做大做强动力充足。目前星狮地产旗下物业建面90万方，包括：上海松江山水四季城(74.5万方，持股54.85%)、深圳高新科技园办公物业(14.3万方，100%)、北京搜狐大厦部分物业(1.5万方，60%)。1月7日星狮以0.55港元授与管理层购股权1.54亿股，激励充分到位，未来星狮的做大做强，亦将利好金地经营规模的扩张。

  预计12、13年金地集团EPS分别为0.69、0.81元，更新拿地后RNAV10.76元，现股价相对折36%。产品结构调整、融资优势以及管理改善将成为金地13年出现经营拐点的“三重保障”,销售具良好弹性，给予目标价8.9元，对应13年PE11倍，增持。