[中银国际]万科：销售维持良好势头 积极拿地并加大海外投资

  维持买入评级。

  万科近期销售表现突出，积极拿地补库存，坚持了一贯的快周转策略。2013年，预计公司销售额有望达到1,700亿元，同比增长超过20%，并且上半年公司销售同比有望获得超越同行的表现。公司近年来购地成本控制得宜、覆盖城市的深度和广度不断增强，在2013年，万科作为行业龙头将持续受益行业集中度提升的大趋势。

  我们维持公司2013-14年业绩预期分别为1.43元和1.75元，并维持A、B股的目标价分别为13.79元和19.15港币，目前A、B股的估值分别7.6倍和8.4倍，估值较低，我们维持对公司A、B股的买入评级。