[中金公司]中华企业：销售有所好转 但高融资成本犹在

  发展趋势。

  公司2013销售主要看罗新店镇项目、誉品谷水湾、中企上城等项目；目前公司在手现金20亿，净负债率高达152.3%，而高额信托融资成本将在未来一到两年继续拖累业绩，我们认为公司未来将继续加强销售，加快资金回笼。

  估值与建议。

  我们调整公司2013年盈利预测为每股0.37元，并引入2014年盈利预测每股0.40元，小幅下调2013年NAV至每股4.5元。公司股价对应2013、2014年市盈率分别为12.3倍和11.5倍，对2013年净资产值有2%的溢价。我们认为公司在近年盈利增长难度大，估值并不便宜，维持“中性”评级，提示公司财务风险。