保利地产2012年度报告点评：业绩符合预期,销售持续看好

  1.事件

  3月25日，保利地产发布2012年年度报告，报告期内，公司实现营业收入689.05亿元，比去年同期上升46.5%；实现归属于母公司净利润84.38亿元，比去年同期上涨29.2%。实现每股收益1.18元，同比上升29.2%。全年累计实现签约面积901万平方米，同比增长38.6%；实现签约金额1017亿元，同比增38.9%，ROE为21.84%，较上年增加1.6个百分点。

  2.我们的分析与判断

  (一)刚需产品占据主导，业绩增长符合预期

  报告期内，公司实现归属于母公司净利润84.38亿元，比去年同期上涨29.2%。基本每股收益1.18元，同比增长29.2%，符合市场预期。全年累计新推货约900万平方米，新推住宅产品中，144平米以下中小户型产品占比达92%。全年销售签约均价11290元/平方米，与2011年基本持平。2012年公司市场占有率达1.58%，较2011年提升0.34个百分点。

  (二)区域布局完善，涉足养老地产

  报告期内，公司新进入西安、三亚、江门、郴州等4个城市，已进入城市达43个，进一步完善了区域布局。全年共计新增40个房地产项目，新增权益容积率面积861万平方米，平均楼面地价3386元/平方米；新增40个项目中，36个项目位于一二线中心城市；截至报告期末，公司共有在建拟建项目184个，规划总建筑面积约为9238万平方米；约70%以上项目位于一、二线城市，且年内公司推出了首个养老地产项目，正式涉足养老产业。

  3.投资建议

  截止报告期末，公司已售未结算资源约1000万平方米，公司预收款为905亿元，几乎锁定2013年全年业绩，公司尚处于稳步扩张阶段，预计2013-2014年的净利润分别为108亿和135亿元，EPS分别为1.52元和1.90元，对应PE分别为7.7倍和6.2倍。给予“推荐”评级。

  4.风险提示

  房地产调控政策进一步趋紧。