万科A：结转加速 业绩无忧

  发展趋势：公司1季度完成开工402万平米占到全年新开工计划的24.3%，我们预计全年推货资源将达到1600~1700万平米，加上去年底滚存约600万平米，我们维持2013年销售额1650亿元的判断，而公司1季度销售已经完成436.5亿元，占到全年销售计划的26%，好于过往五年21%的平均同期完成率。

  重申“推荐”评级，A股地产龙头首选：我们维持2013年盈利预测每股为1.39元，2014年每股盈利为1.60元。公司股价对应2013、2014年市盈率分别为8.4和7.3倍，对2013年净资产值有6%的折让。公司主力产品定位刚需，看好其市场份额稳步提升，重申公司A股地产龙头首选及“推荐”评级。

  风险提示：政策风险，宏观经济下行风险。