[中银国际]保利地产：1季度业绩同比增长37%

  2013年1季度，保利地产(600048.CH/人民币11.97,买入)实现营业收入74.39亿元，同比增长51%；归属于母公司股东的净利润7.36亿元，同比增长37%，合每股收益0.1元。公司的毛利率为26%，净利率为10%，分别同比下降7个百分点和1个百分点；三项费用率13%，同比持平。本期营业收入增长较多而净利增长较少，主要是由于本期结算面积增加，但结算项目毛利同比而言较低。

  销售方面，公司在2013年1季度推盘250万方，实现签约面积285.19万平方米，同比增长98.2%；实现签约金额308.75亿元，同比增长106.9%。预计公司2季度推盘量近300万方，全年推货1,000万方以上，货值1,100亿以上，全年推货平稳。公司1季度单月去化率均在60%-70%，我们对公司13年2-4季度销售保持平稳持有信心，预计全年有望达到1,200亿。

  1季度末，公司预收账款1,096亿元，加上1季度营业收入74亿元，相当于锁定了我们2013年收入预测的100%和2014年收入预测的33%。

  从1季度的开工和拿地状况来看，保利保持较快扩张步伐。报告期内，公司新开工面积315.06万平方米，同比增长29.36%；在建面积3,097万平方米，同比增长20.61%；竣工面积118.87万方，同比增长8.51%。拿地方面，截至1季度末，公司新拓展项目14个，新增规划容积率面积436.47万平方米，同比增长139%；新增项目权益81%，较12年年末64%有所上升；从金额上看，1季度拿地金额占销售占比为38%，较12年全年下降6个百分点，公司拿地理性积极。