首开股份:销售良好 业绩同比扭亏

宁静鞭2013-04-26 15:53:31来源:中国国际金融有限公司

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2013-04-26
  • 报告类型:企业报告
  • 发布机构:中国国际金融有限公司

  2013年1季度业绩每股0.0474元首开股份1季度实现收入9.4亿元,同比增长32.6%,录得净利润7092万元,合每股收益0.0474元(去年同期:-0.0036元)。

  1季度销售情况较好:期内公司实现签约面积52.7万平方米,同比增加159%,合约销售73亿元,同比增长253%,其中京内销售额约占65%。根据我们的监测,北京主力销售项目常青藤、璞缇、铂郡销售额都超过了8亿元;1季度销售商品、提供劳务收到现金60.4亿元,期末预收房款较年初增加36.7%至173.1亿元。

  销售、管理费用控制较好:1季度毛利率46.2%,较去年同期提升5.9个百分点。而公司销售费用仅4933万元,同比小幅增长3.0%,仅占当期销售的0.7%,管理费用仅1.1亿元,同比下滑1.4%。但受负债规模上升,利息无法完全资本化影响,财务费用达到2.8亿元,同比增长42.5%。

  业绩同比扭亏主要因收购大连中嘉:期内公司以低于市场评估价格收购了大连中嘉房地产开发有限公司60%股权(该公司在大连中山区东港拥有E15\E16\E17地块项目,地上建筑面积12.8万平米,注册资本金2.5亿元,收购价1.5亿元)录得营业外收入1.1亿元,成为业绩同比扭亏的主因。

  净负债率还在高位:期末公司在手现金213.7亿元,较年初上升46.3%,但净负债率119.6%,与年初基本持平。

 发展趋势

  维持2013年190亿元销售额预测:公司计划2013全年新推盘约195万平方米,加上年初滚存83万平方米,全年可售达280万平方米,1季度公司已经实现销售53万平米、73亿元,但公司基地市场北京(销售额占比60%以上),受调控影响较大,我们依然维持2013年全年190亿的销售额预测。

 估值与建议

  我们维持2013/2014年盈利预测每股1.22元/1.38元。公司股价对应2013、2014年市盈率分别为7.9、6.9倍,对2013年净资产值有37%的折让,估值在二线蓝筹中相对便宜,具备估值吸引力,我们维持“推荐”评级。

  风险提示:调控进一步紧缩带来的行业大幅下行风险。

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