[克而瑞]取消存贷比对房地产行业只是锦上添花

  2015年6月24日，中国国务院通过《中华人民共和国商业银行法修正案(草案)》，并决定将草案提请全国人大常委会审议。本次修正草案中删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。

  松绑海量可用信贷，但不意味着流动性漫灌

  尽管近期各项经济指标有所显露经济企稳的迹象，但离复苏似乎还很远。取消存贷比，释放信贷，体现国家层面支持“新型城镇化”、“一带一路”等实体经济建设的意图，尤其希望通过完善金融传导机制，增强对“三农”、小微企业的信贷支持。

  存贷比法定监管的取消，商业银行理论上将新增可投放的信贷规模达万亿以上，推动银行资产配置结构的调整，更多配置一些高息信贷资产(存贷比限制下，商业银行通常大量配置如国债、金融债等资产，利息较低)，进而提高息差收入，提升盈利能力和资产回报水平。尤其对于一些存贷比已经接近75%的商业银行而言，这将大大提高其经营运作的空间。另外，互联网金融的爆发和2014年下半年以来股市行情的走好，也使得商业银行揽储更加困难，存贷比取消某种程度亦缓解了银行的揽储压力。

  不过，商业银行存贷比的取消，并不一定导致大水漫灌。即使没有了存贷比限制，银行也受到了资本充足率、核心 资本充足率的指标的约束，这些指标更加国际化、市场化，对于流动性和风险的管理也更为灵活。更何况在存贷比约束下，很多商业银行的存贷比仍处于“红线”以 下低位，如农行、平安、工行等银行。另外，当前经济传统行业颓势明显，科技互联网行业又主要通过PE/VC融资，银行信贷资金要进入实体经济，有效融资主 体相对缺乏。

  短期对房地产行业的作用有限，只是“锦上添花”

  商业银行存贷比的取消，短期内对房企融资的作用有限。主要原因在于：

  其一，在存贷比管理最为严格的时期，大多数银行也已经找到了规避方法，突破了75%存贷比上限的束缚，通过影子银行(如银信合作，券商资管，基金子公司等通道)等手段使资金流入房地产行业。

  其二，对房地产行业来说，今年融资环境相对宽松，A股再融资、银行间市场中票、公司债齐头并进。截止5月中旬，单A股市场就有38家房企抛出 43次再融资、中票、公司债融资预案，拟融资总额达到1646亿元，超去年全年总量。其他融资渠道的多元化和畅通化，使得银行贷款渠道的作用有所减弱。

  最后，释放的信贷短期内并不会迅速投向房地产行业。一方面尽管地产支持政策频出，房地产销售也有所回暖，但可持续性仍尚待观察，短期内去库存依 然是重要主题，而经济发展依然还是要依赖基建托底，信贷资金或将优先流入基建领域。另一方面，对于难以拓宽融资渠道的小型房企而言，由于风险集聚，也普遍 遭到了银行惜贷，即使银行信贷宽松，对于小型房企的利好也很有限。

  对购房者房来说，银行存贷比取消带来的影响更是微乎其微。可投放信贷规模的增加，也并不意味着购房者可以更 加容易获得贷款或拿到更低的利率。330新政和央行2015以来的两次降息，已经让不少购房者得到实惠，直接或间接地刺激楼市回暖，2015年1-5月， 商品房销售额同比终于转负为正，销售面积降幅也急速收窄，基本与去年同期持平。事实上，深圳、上海等城市楼市的火爆，也促使了一些银行开始上调房贷利率， 消息称，工商银行、农业银行已经分别于6月25日起，上调个人贷款利率。因此，尽管存贷比取消释放大量流动性，但对于购房者的利好作用恐怕有限。

  综合来看，商业银行存贷比的取消，对房地产行业来说，只是“锦上添花”。