冠城大通:短期看京内,长期看海西

假设海西项目在2014年进入结算期，预计2012-2014年EPS分别为1.32、1.62和2.00,对应当前股价PE分别为7倍、6倍和5倍；净利润增长率分别为22%、23%和24%；RNAVPS为13.81元，目前股价相对于RNAVPS折价32%，若考虑海西创意产业园剩余项目和海科健收购项目，则RNAVPS为16.54元，折价率则可达43%。我们维持公司“买入”评级。