万科A收购南联地产:收购香港壳公司 海外之行起航

2012-05-21 10:27:25

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2012-05-21
  • 报告类型:市场报告
  • 发布机构:国泰君安

万科14日晚公告称,待南联地产(1036.HK)重组完成后,公司将以10.79亿港元收购永泰地产(0369.HK)所持有的南联地产73.91%股权,收购价格5.6197港元/股。

壳公司情况,目前净资产114亿港元:南联地产96年7月在开曼群岛注册,主营业务包括地产投资及物业管理,仓库业务及投资控股。目前南联地产总资产140亿港元,净资产114亿,流通市值68亿。

待南联地产将绝大部分资产置出,完成重组后,万科方可进行收购。永泰地产持有南联地产约73.91%股权。目前南联地产正在资产重组,绝大部分资产将被置出,重组后南联将仅持有香港新界葵涌区65.7万平方英尺(约6.1万平米)物业,该物业评估值11.29亿港元。

继华侨城、招地之后,万科亦将实现香港借壳。南联重组方案后续需通过南联及大股东永泰地产股东会、香港证监机构审议方可进行。

壳之用处:我们预判将用于开拓香港融资道路,并可能作为万科海外业务拓展平台。我们对万科的长远眼光、各种领先拓展表示敬意。

香港融资路尚需时间,24个月注入资产受限:香港证监机构规定,买方拥超30%普通股东后24月内,累计注入资产的资产/代价/盈利/收益/股本比率,任一高于壳公司100%,要重新以IPO申请标准审批。

预计12、13年EPS分别为1.18、1.50元。公司业绩锁定超强,现金充裕,潜在扩张能力强、具充分的并购能力,预计香港借壳后有望实现融资及海外业务突破。RNAV12元,目标价12元,对应12年PE为10倍,维持增持评级。

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