[今日评论]融资成本低海外融资受青睐

2011-06-27 23:30:05

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2011-06-27
  • 报告类型:市场报告
  • 发布机构:克而瑞

融资成本低海外融资受青睐,要求苛刻中小企业难满足



(评论员/高岗) 近日,SOHO中国发布公告称,公司作为借款人与一个由多家银行组成的银团就一笔最多相等于6.05亿美元的三年期可转让贷款融资订立融资协议,公告显示银团贷款将以伦敦银行同业拆息/香港银行同业拆息(视适用情况而定)与息差的总和来计算息率,息差为每年3.55厘。而在此前,远洋地产和华润置地也分别在海外发行了以美元结算的债券。


融资成本低,人民币升值预期,规模房企青睐海外美元融资


  CPI连创新高,央行为了对冲通胀预期,自去年后半年以来,进行了多次的加息和上调存款准备金率的操作。与此同时,海外市场流动性依然呈现出宽松的特点,美国依然在推行量化宽松的货币政策,这种形势下,当前国内的货币环境已经出现利率外高内地,信贷外松内紧的局面。


  而从汇率的角度来看,人民币升值的压力依然存在,整体上升的趋势没有发生改变,市场上普遍存在人民币升值的预期。企业通过到海外发行美元计债券,到期如果人民币升值,则可以获得一笔汇率差收益。关于SOHO中国本次融资行为,潘石屹指出“这次融资规模大,成本低,息差只有3.55%,远低于同业以及内地的融资成本,考虑到人民币升值因素,这次融资甚至有收益空间。”


融资条件苛刻,中小企业难复制


  从资金使用方的角度来看,到海外进行美元融资具有利率低、汇率优势等特点,那中小房企是否也能够借助SOHO中国、远洋地产、华润置地等企业的经验,到海外开展融资活动,从而降低融资成本?答案并不乐观。根据海外资本市场的经验,房企要到海外融资须具备以下几个条件:


  第一、在海外拥有实体。这要求进行融资的企业必须要是在海外注册的,名下拥有实际在运营的资产。


  第二、资产状况要健康,负债率不能太高。海外市场是评级体系相对完备的市场,融资方的债务比列和风险状况直接决定了融资的成本。本次SOHO中国能够获得银团的低息贷款,在很大程度上就是由于SOHO中国的负债率一直较低,现金储备丰厚,企业经营风险小。


  第三、要有便于质押/抵押的、可快速变现的股份。房地产企业最核心的资产就是土地和项目,这是房企在国内进行融资最重要的抵押物,然而这两种资产都无法直接转移到国外,这也是在海外融资的多数是香港上市公司的原因。


  第四、要有可使用的结汇额度。目前我国对企业和个人结汇的管理都很严格,在海外融到了资金,还要通过结汇才能用于国内项目的建设,这就要求企业必须拥有相应的结汇额度,才能拿到国内使用。


  总体来看,海外融资虽然看起很诱人,但却存在一些苛刻的要求条件,一般中小企业很难复制。

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