“降息”真的来了!如何影响企业融资和房贷?

田姣 吴梦姗2019-11-21 08:35:00来源:南方都市报

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  南都讯 备受市场关注的最新一期贷款市场报价利率(LPR)报价昨日出炉——据全国银行间同业拆借中心公布的数据显示,1年期LPR为4.15%,5年期以上LPR为4.80%。与上一次(10月21日)公布的报价相比,1年期和5年期的LPR均下调了5个基点。

  “本次LPR报价利率下行符合预期”,在交通银行金融研究中心首席经济学家连平看来,月初MLF操作利率下调其实已经定调本月LPR报价的调整方向。11月18日OMO利率同步下行5BP也再次印证了央行的调节方向明确,进而LPR报价利率下行几乎在意料之中。

  强化货币政策逆周期调节信号

  事实上,正如连平分析所言,央行近期频频释放强化逆周期调节的信号,先是11月5日的中期借贷便利(MLF)操作利率较上期下调5个基点,继而是在11月18日开展的逆回购操作中利率再降5个基点,进而为昨日贷款市场报价利率(LPR)继续下行明确了方向。

  本次LPR报价下调也被看作是逆周期调节进一步强化的表现。东方金诚首席宏观分析师王青认为,本次LPR下调体现“宽货币”与“宽信用”同步推进,进一步释放强化逆周期调节信号。主要针对企业贷款的1年期LPR走低,将带动企业贷款利率下行。这意味着“宽货币”与“宽信用”联动明显,货币政策传导效率显著增强。

  连平亦向南都记者表示,市场对于央行进一步加大逆周期调节力度的预期逐渐兑现。一段时间以来,货币政策逆周期调节,一定程度受到物价上涨因素掣肘。事实上,当前的结构性物价上升是阶段性的,2020年可能面临基数效应作用下的前高后低,因此物价本不应制约当前货币政策偏松调节。

  从宏观数据来看,9月、10月CPI当月涨幅突破“3”,10月达到3.8%。在中国银行研究院研究员范若滢看来,CPI持续走高引发市场对货币政策未来走向的担忧,央行适时引导MLF利率下行,以及LPR利率下行,都向市场释放了强化货币政策逆周期调节的信号,稳预期意义明显。

  在11月19日人民银行召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上,央行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲在总结中也强调,要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配,促进经济运行在合理区间。

  降息通道或已开启

  事实上,自今年8月17日央行发布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制公告,推动贷款利率市场化以来,LPR逐渐成为新增贷款定价基准。随着MLF利率、央行逆回购利率的接连下调,以及此番LPR的跟进,市场有观点认为,新一轮降息周期可能已经开启。

  中信证券首席宏观分析师诸建芳表示,LPR新规落地为央行采取价格手段调整货币政策提供了空间,在生产价格指数(PPI)疲弱的中期趋势下,国内降息通道已经打开。中金公司固收研究团队也指出,从历史情况看,央行逆回购利率下调通常不会一次就结束,新的一轮降息周期可能已开始。

  虽然为降低融资成本,未来公开市场操作利率、LPR仍可能碎步下行,但目前出现大幅降息的可能性仍较小。在联讯证券首席经济学家李奇霖看来,在降成本稳增长真正出效果之前,公开市场操作利率可能还会有若干次调降,但调降幅度可能会相对有限。

  诸建芳此前曾预计,最早在四季度,LPR利率将有进一步明显下行,而本轮周期整体将下行30-50个基点,引导降低实体经济融资利率。此外,LPR改革还将提升银行中长期贷款投放意愿,助力基建投资的温和修复。

  考虑到未来经济下行压力等因素,范若滢建议,继续发挥定向降准、定向中期借贷便利(TMLF)等已有工具的作用,进一步创新丰富新的结构性货币政策工具组合,引导金融机构加大对民营小微企业、制造业投资、“三新”经济等重点领域的支持。

 影响A

  企业融资成本有望下行

  无论是MLF利率、公开市场逆回购操作利率的接连下调,还是1年期和5年期LPR的同步跟进,都是为了引导资金流入实体经济,降低企业融资成本。易纲在近日的金融机构货币信贷形势分析座谈会上也强调,要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用,推动金融机构转变贷款定价惯性思维,真正参考贷款市场报价利率定价,促进实际贷款利率下行。

  “央行通过改革完善LPR形成 机制,以MLF利率为锚,将贷款利率与公开市场操作利率挂钩,形成“公开市场操作利率-LPR-贷款利率”的传导路径,有利于畅通货币政策传导机制”,范若滢表示,但今年我国实体经济融资利率下行幅度并不明显。

  数据显示,2019年三季度,金融机构一般贷款加权平均利率为 5.96%,比上年末高出5个基点,明显高于2017年(全年均值为5.75%)。这也意味着,LPR引导融资成本下行的有效性仍待加强。

  “在货币政策维持稳健的基调下,‘一降一稳’对银行净息差可能带来一定程度的压力,也可能会制约降息政策在信用端发力的实效”,交通银行金融研究中心高级研究员陈冀向南都记者表示,进而有必要适时适度投放流动性来推动货币市场利率下行,尤其是对一些流动性相对紧张、对中小企业支持力度较大的银行加大定向流动性支持力度。

  影响B

  5年期LPR下行不等同于房贷政策全面放松

  这也是LPR报价机制改革后的第四次报价。与前三次报价不同的是,这次除了1年期LPR一如既往的下调外,5年期LPR也首次出现下调。在业内人士看来,1年期LPR被普遍认为代表了企业贷款成本,而5年期以上LPR则代表了按揭贷款利率的走势。

  作为中长期贷款利率的风向标,5年期LPR下行,是否意味房贷利率的放松呢?连平认为,5年期LPR首次下行,主要目标在于引导企业中长期信贷融资成本下降,但绝非房贷政策放松的政策信号。虽然切换为LPR新机制的新增住房抵押贷款基准利率下行,但三季度货币政策执行报告已经明确表示“坚持不将房地产作为短期经济刺激手段”。当然也不排除房地产调控政策因城施策,局部针对性进行调整的可能。

  事实上,南都记者从业内走访中也了解到,具体到房贷实际利率上,LPR报价只是部分影响因素,关键还要看商业银行针对当时当地确定的加点情况。有受访的大型银行人士昨日向南都记者透露,尽管五年期LPR下调5BP,但实际执行的房贷利率与此前保持一致,并表示一段时期内房贷利率水平将比较稳定。

  不过随着5年期LPR的下行,也给部分银行的房贷利率留下了调整空间。某股份制银行广州分行个贷部人士就向南都记者表示,本次五年期LPR下调5个基点,还是会在一定程度上影响到银行的房贷利率走低,不过这个幅度不会很大,“我们行最近的房贷利率会较此前有所下调,这个下调不在于加点的变化,而是跟随LPR的报价同步进行调整”。

  融360大数据研究院分析师李万赋表示,此次下调后,受之前下限(首套房贷利率不得低于4.85%,二套房贷利率不得低于5.45%)影响较大的城市,房贷利率可能会有所下调,以保证当地房地产市场的稳定。但这样的应该只是少数,而且也仍然需要在当地房地产市场政策的大原则下调整。目前房地产市场比较稳定的地区,预计年底之前不会只因为LPR下调而发生大的变化。

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