2026年5月10日，*ST华幸（原华夏幸福）发布公告，董事长及核心管理层拟增持公司股份，增持金额在500万元至600万元之间。本次增持本质上是一次保壳护盘行为，背景是公司股价已跌破“1元”面值退市的警戒线。其核心目的在于以较低成本向市场传递管理层信心，从而稳住资本市场估值，为正在推进的司法预重整争取时间和信心基础，进而有利于引入战略投资者并推进债务谈判。

  一、事件背景：迫在眉睫的“1元退市”危机

  截至2026年5月8日，*ST华幸股价收盘报1.10元/股。此前连续跌停，已使股价直面“1元”退市红线。与此同时，由于公司2025年末归属于上市公司股东的净资产为-177.43亿元，且近三年连续亏损，公司已于2026年5月6日被实施退市风险警示（*ST）。根据相关规则，若股价连续20个交易日低于1元，或2026年年报披露的净资产仍为负值，公司将面临强制退市。因此，稳定二级市场股价已成为公司的燃眉之急。

  二、增持性质剖析：并非财务自救，而是“信心喊话”

  尽管管理层增持在名义上表达了“对公司未来发展的信心”，但从金额与动机来看，其信号意义远大于实质托底作用。

  1、增持金额规模有限

  本次增持金额区间为500万元至600万元，且未设定价格区间。相较于公司超过40亿元的总市值及庞大的债务规模，这一资金体量较小，难以从资金面上直接推高股价。

  2、核心动机是“保壳”与争取时间

  此举属于典型的市值管理动作。在股价命悬一线之际，通过核心高管增持，有助于缓解中小投资者的恐慌情绪，阻断“股价下跌—抛售—面值退市”的负向循环。

  3、管理层的信用背书

  董事长王文学此前虽有增持记录（累计超2000万元），但其当前直接持股比例仅为0.475%。通过将个人利益与当前股价阶段性绑定，管理层实际上是在向监管机构及潜在重整方传递维持上市地位的决心。

  三、对预重整及债务谈判的影响

  本次增持的目标清晰，即为积极推进公司预重整相关事项，坚定支持风险化解及持续经营工作，切实保障全体股东及债权人的合法权益。这也说明，资本市场估值的稳定是重整推进的前提条件之一。

  1、对意向重整投资人的吸引力提升

  对潜在战略投资者而言，一家上市公司的“壳价值”是否稳固至关重要。若公司因面值退市而转入新三板或被直接清算，资本退出渠道将受阻。本次保壳行动展示了企业在行政层面的支持力度，有助于打消意向投资人的顾虑。

  2、推动与债权人的博弈进程

  此前，华夏幸福与第一大股东平安系的纠纷引发市场广泛关注。目前双方已就重整工作达成共识，意向重整投资人的报名材料审查也在推进中。稳定且不出现暴跌的股价，有助于债权人在债务重组谈判中提供更宽松的条件，避免因恐慌性抛售导致重组价值被低估。

  3、经营层面的协同

  在经营层面，华夏幸福是国内较早推进债务重组的企业之一，已引入了一些较好的资金支持。尤其在保交付、保交楼方面，整体工作推进较为积极。资本市场的稳定，有助于管理层更聚焦于具体经营业务。同时，公司作为产业新城服务商的角色仍具稀缺价值，在当前行业发展格局中地位重要，企业需持续修复和巩固这一角色。

  四、结论与展望

  总体来看，本次增持应更多从积极但有限的角度理解。一方面，它向市场注入了信心，有助于阻断“1元退市”恐慌，为保留上市主体资格和壳资源发挥积极作用，也为后续预重整提供了良好的基础。

  但另一方面，所有市值管理动作最终仍需依赖企业实体的经营改善。本次增持并未改变公司净资产为负、持续亏损的基本面。这些问题仍需依靠企业自身的经营修复，尤其是产业新城的造血能力。与此同时，在债务压力下，如何进一步削减债务、提升经营能力至关重要。当前房地产市场正处于止跌回稳的政策环境中，企业更应积极做好销售和经营工作，形成实质性的修复与回升。

上海易居房地产研究院副院长 严跃进