[今日评论]企业利润水平承压 静态偿债压力增大

年报系列1：企业利润水平承压 静态偿债压力增大

(评论员/朱一鸣)房地产上市企业2011年年报和2012年一季报披露工作落下帷幕。从盈利能力和资金安全指标上来判断，房企毛利率的上升无法掩盖房企实际盈利能力的下降。

房企毛利率逆势爬升，实际利润水平承压

2012年年报所体现的项目结算毛利率会略有下降。原因是这些项目的拿地时间在2009年至2010年之间，这个时间段正是开发商拿地最疯狂之时，出手阔绰、地王频出；而销售这些项目大致在2010年至2011年之间，房价虽然涨幅趋弱，但是仍在上涨途中，综合来看2012年年报中，房企毛利率和净利率均会有所下滑。

债务结构风险整体可控，静态短期偿债压力增大

上市房地产企业的长短期债务比从2010年三季度至2012年一季度，出现单边下滑的态势，比值更是直接从1.95下滑到0.40。快速下滑的结果，反映了A股135家上市房地产企业已经进入短期债务偿还的密集时间段，短期偿债压力加大。

不过，以上债务结构的分析均从静态出发。而动态来看，随着货币政策未来预期中的实质性放松，以及房企以价换量策略的不断加速，房企的资金安全水平将会得到改善。