[国泰君安]美国房地产稳步复苏 欧元区贸易改善

  本报告导读：

  美国新屋开工稳步回升，物价持续回落；欧元区贸易出现了持续改善局面；日本消费者信心增强，新兴市场物价维持低位。

  摘要：

  新屋开工稳步回升，物价持续回落：3月新屋开工103.6万套，基本恢复至危机前水平。从整体趋势看，美国房地产市场稳健复苏中。3月CPI同比1.5%、环比0.3%，能源价格回落是CPI回落的主要原因。 欧元区贸易出现了持续改善局面：2月欧元区经常项目净值为163.4亿欧元。从12年初开始，欧元区经常项目净值出现了持续改善局面。贸易改善对促进欧元区经济复苏起着非常重要的作用。

  日本消费者信心增强，新兴市场物价维持低位：3月日本消费者信心指数为44.8。从安倍政府上台后，伴随着超常规宽松的货币政策的实施，日本民众的积极性被激发，消费者信心指数不断攀升新高。新兴市场普遍物价保持在较低历史水平，宽松货币政策存在空间。

  美元指数回升，大宗商品大幅下挫：本周美元指数收于82.75，美元兑日元继续上涨，弱势日元已成常态。大宗商品本周大幅下挫，其中跌幅最大的是黄金。通缩风险、QE临近收手，作为避险和抗通胀的黄金来说，其不确定性增强。随着全球重要经济数据的公布，铜价一度跌至两年来低位。大宗商品价格短期难以改善。