[今日评论]非上市中小房企加入“借壳香港”的队伍

  昨日，朗诗集团收购香港上市公司香港科技(106.HK)63.4%的股权，成为又一家赴港买壳的内地房企；今天，恒力地产(169.HK)特别股东大会通过一些列提案，其中包括公司改名为万达商业地产(集团)有限公司，为万达“借壳”恒力划上完美句号。从去年下半年开始的内地房企陆续“借壳”，目前看来并无暂停的迹象，谁将成为下一家，我们拭目以待。

  朗诗专注精品，渴求资金支持

  2013年6月18日，朗诗集团发布公告称，其子公司向深圳科技(106.HK)之控股股东协议收购共12.6亿股的股权，约占全部已发行股本的63.4%，每股售价为0.685港元(溢价67%)，共花费8.63亿港元。本次收购完成后，朗诗旗下将首次拥有海外上市公司，并以其为绿色住宅地产开发业务的唯一上市平台。

  虽然朗诗以开发高科技绿色住宅为一大特色，但此次选择收购深圳科技显然与环保科技无关。深圳科技在早期还有较多业务在科技方面，但比重逐年减少。其2012年年报显示，其61%的收入来自于物业租金及物业管理，而余下的39%则来自于放贷所得的利息。另外，深圳科技规模较小，体现在资产少、项目少(去年下半年剥离了大量的收租物业)，债务也不多。

  朗诗的地产业务目前主要集中在长三角地区，并伴有小部分在中西部地区，主要物业类型为住宅。目前已经和正在开发的楼盘有30多个，总面积达540多万平方米。

  市场熟知，朗诗的住宅精品性体现在两个方面：一是，住宅中融入了高科技，绿色环保，有旗下的绿色建筑科技公司作为强力支持；二是，其楼盘大多分布在长三角地区的一二线城市。虽然其产品的高质量能保证产品与竞争者相比有溢价，但高成本(土地及建筑等)也可能限制其利润率。另外，专注于受政策调控城市中的住宅物业也可能抑制其周转速度。除此之外，朗诗置业去年拿地支出超过了45亿元，可见其近期有较大扩张意愿。所有这些都可能造成其在较长时间内对资金的渴求。

  另外，深圳科技有在香港开发及运营物业的经验，朗诗可借此把其高科技住宅推广到香港及海外。相比于国内目前刚需占市场大多数的情况下，发达地区及国家的市场对环保、精品和高科技有更高的接受度。

  朗诗是中小型房企赴港“买壳”的先锋

  与之前赴港“买壳”的多家业内巨头相比，朗诗置业的规模偏小。而在国内，比朗诗规模更小，同样渴求资金的非上市房企还有很多。而深圳科技在去年剥离部分资产后，其总资产在10亿港元以内，同之前被收购的公司相比，属于“小壳”。在香港，该类“壳资源”也有很多。朗诗本次的收购是一次成功的开创性的收购，对国内市场有一定的借鉴作用。

  据不完全统计，从去年下半年开始，已经有七家知名内地房企“借壳”赴港上市，可以被称为“借壳的盛宴”。从企业角度来说，香港不但提供了融资平台，也提供了向海外扩张业务的平台。国内的宏观、金融及行业环境，正逐渐让越来越多的游戏参与者们向外行进。从投资者的角度来讲，这种现象也可能是一个福音，不论是从壳公司的股价飞涨及未来的股息分配来说。