[中银国际]销售融资持续改善 蓝筹行情如火如荼

  上周(2014/12/22-2014/12/28)17 个城市合计成交523.1 万平米，环比上升3.02%，去化周期继续下降至12.5 月。政策方面，闽、粤、津三大自贸区范围确定，上海自贸区扩围，第三批自贸区开始申报，2015 年自贸区仍会是市场关注的重头戏之一；立法法首次即将大修，预计明年多类行政管制将退出市场，房地产行业受到行政干预减少，外部环境继续获得改善；另外，近期发行和拟发行中期票据的地产公司大幅增加，发行利率也呈下降态势，地产股融资环境改善非常明显。我们维持板块增持评级，首推万科、保利、招商地产等蓝筹股，以及区域振兴类、转型类、国企改革类三大主题。

  支撑评级的要点

  市场概况：上周我们观察的17 个城市合计成交面积523.1 万平米，环比上升3.02%；价格指数环比下降2.8%至197.9；十五大城市新增可售面积424.4 万平方米，环比下降20.9%，3 个月移动平均去化月数为12.5，较之前一周下降0.4，3 个月移动平均批售比为1.15，较之前一周下降0.05。

  政策新闻动态：上周广东、天津、福建自贸区范围和上海自贸区扩围公布；《不动产登记暂行条例》发布，明确建立信息共享机制；成都、重庆、兰州、西安等多地申报第三批自贸区；《中国住房发展报告2014-2015》发布保障房建筑和销售数据；截至12 月23 日，北上广深住宅土地成交总额达3,335.7 亿元，首次突破3,000 亿元大关。另外，立法法首次大修，法制治国，明年预计各项限购限价等行政措施将全面退出市场。

  上市公司动态：上周拿地的公司有金科股份、市北高新、格力地产、嘉凯城、华夏幸福、大名城、新湖中宝、荣盛发展等，明显较前期增加；世荣兆业、北京城建、世联行、栖霞建设等公司涉及增资和股权收购，冠城大通、大洲兴业有股东、实际控制人增持；融资方面，上周保利地产成功发行10 亿元中期票据，利率4.8%，新湖中宝、中天城投、万通地产、阳光城分别拟发行35 亿、14 亿、16.8 亿、17 亿元中期票据；格力地产获准发行9.8 亿元可转债。

  投资评级和建议

  2015 年是地产的新蓝筹行情，蓝筹地产股在融资便利性、资金成本、整合收购、销售弹性方面的优势都远远高于行业平均，蓝筹股主要配置：万科、保利地产、招商地产；另外，我们继续推荐关注三类企业如区域热点房企：华夏幸福、建发股份、世荣兆业；转型升级房企：世联行、中南建设、冠城大通；国企改革类房企：华侨城、天健集团、深振业等。