[中国银河]四季度楼市或深度盘整，龙头及高成长房企优势显著

  一、一周行业热点

  1、住宅及土地成交呈持续疲态，四季度楼市或继续深度盘整

  2、经济日报：房地产进入“寒冬”说法不符合实际

  3、11 家上市房企全年业绩预喜  销售增速放缓

  二、最新观点

  1、在流动性仍然偏紧的背景下快回款、高周转、融资渠道多元化的龙头及高成长房企优势显著，行业集中度提升趋势不可逆，价值低估待修复。克而瑞数据显示，2018年10月TOP50房企权益销售金额同比增长30%，环比减少8%，1-10月累计同比增长38%。销售分化有所扩大，TOP5房企10月权益销售金额环比增长10%，同比增长14%，依然展现出较强的抗周期能力。

  2、我们预计 11-12月销售额绝对值受年底推盘增多影响有望略有好转，但由于去年 12月基数较高，同比数据可能依旧呈下降趋势。随着宏观经济和房地产行业数据的下滑，政策宽松预期不断强化，但我们认为短期内房地产调控政策大面积放松的可能性较小，不排除在政策执行尺度方面进行变相宽松。销售增速减缓，行业景气度明显下行，中短期内调控政策无加码必要性，政策环境将逐步改善。

  3、投资建议：经历 3-4年房地产行业去库存之后，库存从高点累计下降了24%，并且目前房地产行业整体依然处于库存低位，而在低库存之下，价格和投资的韧性依然会较强；受推盘上升及预期影响，短期去化率已经有所下滑，预计后续推盘仍将维持高位，但增速将逐步回落。当前板块估值及仓位均处于历史低位，优质企业业绩及销售增长确定，当前的股息率也具有一定的吸引力，中长期配置价值已经开始显现。我们建议投资者关注万科 A（000002） 、新城控股（601155） 、保利地产（600048）等股票的投资机会。

  三、风险提示：房价大幅下跌风险，棚改不及预期风险等。