[穆迪]融创积极收购土地将消弱未来定价灵活性

  9月9日，穆迪投资者服务公司表示，虽然融创中国控股有限公司的合约销售优于预期，但该公司近期积极进行土地收购，此举具负面信用影响。

  穆迪助理副总裁/分析师梁镇邦称：“融创持续进行收购，最终会削弱其流动性状况和提高债务杠杆水平，这会影响其Ba3公司家族评级和稳定展望。”此 外，梁镇邦还表示，融创积极收购新项目，可能使其利润率收缩的风险增加，并可能会削弱未来一、两年如要应付市场调整时的定价灵活性。

  虽然其北京新项目的位置优于其他项目，但这次收购有较大的价格风险和投机成分，假如融创持续进行此类收购，对其评级将会造成压力。

  穆迪估计，与2012年底其土地储备比较，融创今年收购土地的平均土地成本约高20%至25%左右。上述成本较其平均售价增加，意味着其利润率收缩的风险上升，以及未来一、两年其定价灵活性下降。

  穆迪还指出，融创的毛利率已大幅下降，由2012年的31%减少至今年上半年的20%，主要原因是(1)确认了自绿城中国控股有限公司(B1正面)收购的低利润项目；以及(2)其收购项目的公平价值上升，这成为其交付项目时的部分销售成本。除了强劲的销售能力外，融创强大的流动性(截至2013年6月底的现金水平为人民币145亿元)可支持其现行Ba3公司家族评级和稳定展望。

  据悉，2013年9月4日，融创成功以43亿元总成本收购北京一幅土地。该土地的总建筑面积约5.9万平方米，平均土地成本约每平方米7.31万元。此价格是北京土地拍卖纪录里最高的地价之一。