130个城市政府积极推地 土地市场量价齐升

  9 月土地市场整体情况：在需求增加及推地增加下，成交强劲增长；由于平均地价大幅上涨，出让金同比大幅增长。根据中国指数研究院提供的数据(下同)，9 月推出建面环比增34%，成交建面环比增23%，楼面地价环比涨23%，出让金环比增62%。同比来看，9 月成交建面增40%，楼面地价大幅上涨61%，带动出让金同比大幅增长127%。

  1-9 月土地市场整体情况：今年以来土地市场表现十分亮眼，量升价飙，土地出让金大幅增加。1-9 月累计推出建面15.0 亿平米，同比增18%；累计成交建面10.4亿平米，同比增18%；平均楼面地价1482 元/平，同比上涨49%；累计出让金1.54万亿元，同比增76%。

  分用途来看，9 月除工业之外，住宅和商业用地推出和成交环比均明显好于上月，受推地影响商业用地成交好于住宅。溢价率差异表明住宅用地吸引力更高。

  住宅用地成交情况：整体持续向好，一线保持热度，二线较好，三四线开始向好。9 月成交同环比增43%和29%，溢价率环比微降至26%，仍处高水平；一、二、三四线成交建面环比升33%、30%、25%。从样本地块来看，一线城市住 宅用地楼面地价仍呈现上涨态势，二线城市楼面地价相对平稳。1-9 月成交建面4.9 亿平米(+28%)，出让金10285 亿元(+89%)，一线增幅高于二线高于三四线。

  商业用地成交情况：推地推升成交激增，三四线表现抢眼。9 月推地环比增102%，成交环比增113%，同比升147%；三四线成交同环比增超200%，一、二线也大幅增加。从样本地块来看，一二线部分城市地价上 涨，多数平稳。1-9 月成交建面2.1 亿平(+32%)，出让金3940 亿元(+79%)，一线增幅高于二、三四线。

  在一二线城 市需求旺盛、不断释放背景下，住宅用地市场异常火爆，地价节节升高。而地方财政仍吃紧，4 季度地方政府仍将积极推地；在一二线城市楼市旺销带动行业持续补库存，此外房企融资有条件放开预期下增加房企补货信心，预计4季度住宅用地市场仍将保持一 定热度，尤其是一二线城市；一线城市商业用地由于经济集聚力和稀缺性强，也将保持一定热度；其余地市将较为平稳。大家极为关注的土地制度改革问题，我们认 为在地方债务18-20 万亿巨压下，土地财政短期内难取消，11 月三中全会土地制度改革最可能是，农村集体用地流转试点扩大，不会出现大量农村集体用地流转致土地成本明显下降。

  风险提示：美联储退出QE 超预期，全球及中国流动性及行业风险超预期等。