金丰投资:企业转型加速构成投资亮点

    2011年三季度，公司实现营业收入4.6亿元，同比下降43.85%；营业利润1.35亿元，同比下降11.54%；归属母公司所有者净利润1.2亿元，同比增长15.11%；基本每股收益0.2440元/股。

    企业转型进程加速：按照企业发展规划，提出了“房地产投资加服务”的战略定位，企业将转型为房地产领域的综合服务商。近日将旗下核心企业——普润地产正式更名为上海金丰易居房地产顾问有限公司。普润地产在上海具有较高知名度，自2003年成立以来，进军全国25座城市，牵手110家品牌合作伙伴，操盘200多个，累计代理面积达到500万平方米，公司客户会员超过10万人。“金丰易居”作为金丰投资旗下的服务品牌，在房地产流通领域已具有较高的品牌价值。金丰易居将进一步整合集团资源，谋划全国版图，力争在未来3至5年跻身一线流通品牌，实现年均销售业绩300亿元的奋斗目标。第三季度，房地产流通服务业务实现收入2.25亿元，比去年同期增加123%，其中中介代理业务收入7309万元，与去年同期相比有所下滑；物业买卖收入1.52亿元，主要来自上海华漕西郊九韵城二期酒店式公寓和商业物业的销售。

    业绩下降，在调控中考验抗风险能力：第三季度业绩下降。本期归属于上市公司股东的净利润2702万元比上年同期下降32. 79%，本期营业利润仅占1-9月营业利润1.35亿元的26%。报告期内，公司房地产开发业务实现收入1.85亿元，比去年同期减少72%，主要来源于无锡灵山“印象剑桥”南地块二期项目及上海松江九亭金丰蓝庭项目商铺销售收入。

    未来房地产行业价格下降预期，为企业全年业绩实现带来不确定因素。

    未来资金压力明显：从资产负债表上看，三季度企业预付货款2.66亿元，比年初4.56亿元减少1。90亿元，显示企业拿地已显谨慎；存货为 24.40亿元，比年初18.9亿元增加5.5亿元，销售已显不畅。短期借款为16.88亿元，比年初12.65亿元增加4.23亿元；长期借款为5.55亿元，比年初 2.35亿元增加3.2亿元，为未来在调控中借新还旧埋下隐患。

    维持“增持”评级：我们预测2011-2012年公司每股收益为0.56元和0.78元，以昨日收盘价5.40元计算，动态PE分别为11倍和8倍，给予“增持”的投资评级。