北辰实业:可结算项目减少,业绩同比下滑

估值与建议：

公司经营符合预期，我们维持2012年、2013年盈利预测每股0.18元/0.23元。公司2012年/2013年市盈率分别为17.0/13.1倍，目前公司股价较我们NAV预测折让51%。我们认为公司长沙项目将在未来持续稳定贡献利润，而且我们看好公司投资物业未来收入稳定增长，公司资源价值高，维持“审慎推荐”评级。