5月29日，由中国房地产业协会指导、上海易居房地产研究院技术支持，克而瑞、普睿数智科技主办的“2026房地产上市公司研究”工作发布了研究成果。《2026房地产上市公司研究报告》及2026年房地产上市公司综合实力50强、细分领域单项榜正式发布。

  据了解，房地产上市公司研究从八大方面，共设有20个二级指标和44个三级指标。是国内关于上市房企综合实力最重要的专业研究成果之一。该项工作已经连续开展了19年，并得到业内和资本市场的高度认可。

  【研究成果解读】

  01 入榜企业

  房企数量持续缩减 华润置地蝉联榜首

  2026年房地产上市公司研究对象共104家上市房企，相比上年净减少9家。剔除原因主要为企业出现实质性债务违约、经营风险较大、逐步退出房地产行业、退市等。

  从核心研究指标来看，2025年上市房企总资产规模均值为1194.02亿元，房地产开发业务收入均值为205.61亿元，两者均值同比下降；盈利能力方面，上市房企净利润均值为-5.63亿元，净资产收益率均值为0.14%，较上年有所下降；偿债指标方面，上市房企净负债率均值较上年上升4.10个百分点至88.09%；经营效率方面，存货周转率均值和总资产周转率均值均有小幅下降。

  榜单显示，10强上市房企排名出现变化，榜单变动率为20%。其中，华润置地、保利发展、中国海外发展排名维持前三；招商蛇口、绿城中国、龙湖集团、建发国际集团、越秀地产、华发股份、滨江集团分列第四至第十位，建发国际集团与滨江集团为2026年新晋10强。

  50强上市房企榜单变动率为14%，较上年上升8个百分点。有7家新进榜企业，分别为新世界发展、天安、张江高科、南京高科、大名城、东湖高新和深振业A。

  02 资本市场

  行业指数弱于大盘 股价运行优于往年

  2025年A股市场整体表现良好，年内主要股指基本呈现全线上涨姿态，展现出较强的上行动能和市场活力，房地产板块总体呈现先跌后涨的趋势，年末小幅收涨。

  以2025年12月31日收盘价计算，沪深300指数全年累计上涨17.66%，申万房地产行业指数全年累计上涨1.84%，跑输沪深300指数15.82个百分点，在申万31个一级行业内排名相对靠后。

  恒生中国（香港上市）100指数全年累计上涨26.14%，恒生中国内地地产指数全年累计上涨5.17%，跑输大盘20.97个百分点，内地房地产板块与港股房地产板块整体走势均大幅度弱于大盘。

  2025年房地产市场在调控政策推动下，行业悲观预期有所修复，推动行业整体估值修复。多数房企股价呈现温和修复态势，叠加行业政策托底与大盘整体行情向好，房企股价整体运行情况优于往年。

  从市值情况看，2025年上市房企市值之和同比上升4.07%。从股价表现看，2025年有57%的上市房企股价上涨，较上年增加8个百分点。其中，26%的房企股价涨幅处于0到20%之间。43%的房企股价出现下跌，其中32%的房企变动幅度处于-20%到0%之间，11%的房企变动幅度处于-50%到-20%之间。

  03 运营规模

  行业销售规模降幅收窄 上市房企资产利润持续下行

  2025年，中国房地产市场延续调整态势，新建商品房销售面积及销售金额累计同比全年均处于负增长区间。

  国家统计局数据显示，2025年全国新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%，跌幅较上年收窄4.2个百分点；新建商品房销售额83937亿元，同比下降12.6%，跌幅较上年收窄4.5个百分点。

  2025年，上市房企总资产均值为1194.02亿元，同比下降10.50%；净资产均值为377.23亿元，同比下降5.89%；房地产开发业务收入均值为205.61亿元，同比下降10.01%；营业利润均值为-3.76亿元，同比下降168.28%。增速方面，总资产、净资产、房地产开发业务收入、营业利润均值均继续下跌，其中营业利润均值首次由正转负。

  04 偿债能力

  杠杆结构分化 债务重组进展加快

  2025年30强上市房企融资总额为3587.62亿元，同比下降8.82%。长期偿债能力方面，2025年上市房企剔除预收账款后的资产负债率均值为61.07%，较上年下降0.61个百分点，净负债率均值为88.09%，较上年上升4.10个百分点。

  短期偿债能力方面，2025年上市房企流动比率均值为1.85，较上年上升0.44，速动比率均值为0.49，较上年下降0.04。现金短债比中位数为0.96，较上年下降0.09，总体来看，上市房企短期偿债能力有所下滑。

  从已经披露的债务重组方案来看，2025年房地产行业债务处置进入实质化突破阶段，多家出险房企债务重组方案取得关键进展或已落地完成。

  2026年以来，头部房企债务化解延续积极态势，多家出险房企重组取得阶段性成果。随着规模房企债务重组不断落地，也为其他中小企业加速债务重组提供信心，有利于提振行业，促进市场止跌回稳。

  05 盈利能力

  行业利润处历史低位 过半房企出现亏损

  从各项盈利能力指标看，上市房企均较上年有不同程度下滑。

  具体来看，2025年上市房企营业利润均值-3.76亿元，同比下降168.28%，降幅较上年有所扩大；净利润均值-5.63亿元，亏损程度较上年有所扩大；净资产收益率均值0.14%，较上年下降0.10个百分点；总资产报酬率均值0.71%，较上年下降0.22个百分点。

  从绝对盈利能力来看，46家上市房企净利润为正，占比44%，较上年减少2个百分点。其中，仅有2家上市房企净利润超过100亿，占比2%；58家上市房企出现亏损，占比56%。总体来看，上市房企总资产报酬率主要集中在0-5%区间，整体盈利水平较上年有所下降。

  06 成长能力

  行业发展持续承压 头部房企投资回暖

  2025年，上市房企房地产开发业务收入、营业收入、净利润、净资产均值均同比下降。具体来看，房地产开发业务收入均值同比下降10.01%，营业收入均值同比下降15.41%，净利润均值同比下降310.80%；净资产均值同比下降5.89%。

  2025年上市房企经营规模与利润规模、净资产规模同步走弱，行业下行压力全面凸显。净利润亏损程度较上年有所扩大，房企开发业务不仅面临收入收缩，还受到以价换量拉低毛利、存量资产大额减值计提等因素叠加冲击，内生经营造血功能持续弱化，自我盈利修复与资本积累动能不足。

  从拿地情况看，2025年10强上市房企全年新增土地价值为4633亿元，同比上升13.22%。2025年多地推出土地市场利好政策，供地质量不断提升，头部上市房企的拿地积极性有所提升。

  从拿地企业类型来看，央国企仍然是主力，拿地规模保持领先，中海、华润置地、保利发展、招商蛇口新增土地价值靠前，拿地金额分别同比增长21.99%、14.27%、15.69%、105.30%。

  2025年头部房企整体呈现稳健审慎的拿地思路，收缩投资规模、择优布局，拿地策略多为聚焦一二线核心城市，以销定投成为主流投资逻辑。

  07 经营效率

  周转指标整体偏弱 企业分化态势加剧

  2025年上市房企存货周转率均值为0.35，较上年下降0.01；流动资产周转率均值为0.23，与上年持平；总资产周转率均值为0.14，较上年下降0.01。

  受房企销售金额持续下降影响，上市房企各项周转指标整体偏弱，存货周转率均值、总资产周转率均值都有所下降。

  2025年房地产行业经营效率整体下沉，多数企业处于低速运营区间，仅少数优质房企维持稳健高效运转，行业经营分化态势进一步加剧。

  同时，上市房企整体投资态度谨慎，上市房企普遍缩减拿地与新开工规模，存货新增量大幅减少，同时企业持续加大存货去化力度，计提存货减值压缩账面资产，推动行业存货规模持续收缩，上市房企的存货均值同比下降17.40%，连续四年负增长。2025年存货同比下降的上市房企占比约为85%，下降幅度大多集中在30%以内。

  08 社会责任

  纳税金额降幅收窄 完善ESG制度框架

  2025年，上市房企ESG实践持续深化。2026年1月三大交易所修订发布《上市公司可持续发展报告编制指南》，财政部发布《可持续信息鉴证业务准则第 6101号--基本准则（试行）》，一方面统一披露标准、提升ESG报告规范性与可比性，另一方面通过第三方鉴证机制强化信息可信度，初步构建起从披露到鉴证的完整制度框架，为ESG信息真实性提供保障。

  ESG评级已成为资本市场与利益相关方评判企业可持续发展能力的核心依据，房企对ESG评级的重视程度显著提升。头部房企凭借资源、技术与管理优势，形成常态化、标准化的ESG披露机制，积极设定科学碳目标，在绿色建筑、低碳运营、社会责任履行等方面表现领先。

  税收方面，近年来受房地产市场深度调整影响，房企项目开发节奏放缓、营业收入与盈利空间持续收缩，叠加行业经营与现金流压力加大，企业整体纳税能力相应减弱，纳税规模呈现持续下降态势，上市房企中有六成出现所得税负增长情况。

  2025年，上市房企纳税额均值为10.23亿元，同比下降约0.69%，降幅较2024年明显收窄，结构上分化显著，优质央国企所得税同比回升，多数民企所得税同比仍大幅下滑。

  09 创新能力

  产品升级提速 多元业务支撑盈利韧性

  在行业调整周期里，“好房子”建设成为时代发展的新趋势，2025年，多家上市房企发布涉及“好房子”的内容。中海、保利发展、绿城等上市房企纷纷推出各自的“好房子”标准，通过产品、营销、服务、智能建造等方面积极创新，满足改善型需求与品质居住诉求，创新从单点尝试走向体系化规模化落地，成为房企穿越周期、驱动增长的关键引擎。

  产品创新方面，随着“好房子”建设全面提速，各大房企纷纷加速产品迭代，全方位的产品创新成为行业新常态。如抬板社区，通过“空间垂直分层”重构社区秩序；如各地建筑新规落地后小面积户型全合规高赠送的设计，推动户型创新迈入全面突破的新阶段。

  营销创新方面，房地产营销正经历着行业深度调整与技术变革的双重影响，房企营销重心加速向强化自主获客、深耕数字私域方向升级，自渠建设也从以往粗放式多渠道铺量，转向精细化、高精准、高效率的运营模式。

  数字化创新方面，上市房企聚焦购房者多元化居住需求，依托人工智能、数字孪生、BIM、物联网等数字化技术，在重点城市标杆项目落地数字化应用，持续提升运营效率与核心竞争力。

  多元业务方面，行业调整背景下，2025年多家上市房企加速剥离重资产地产业务，寻求培育新的利润增长极缓解资金压力。

  随着传统开发业务利润持续收窄，上市房企逐步重视并加速推进多元化布局，30强上市房企多元化业务收入占比从2021年的12.23%提升至2025年的21.64%。

  另一方面，在业务布局上，上市房企多元化聚焦地产产业链延伸，集中在商业运营、物业服务、代建等领域，业务高毛利、抗周期的优势凸显，有助于房企顺利完成战略升级，平稳完成新旧发展模式过渡。

  【小结】

  2025年，上市房企整体经营承压，资产与利润规模均持续下滑，各梯队房企销售普遍收缩，头部企业规模优势稳固，周转效率整体偏低，存货规模持续缩减，上市房企围绕产品、营销、数字化多维度创新，大力拓展多元业务，积极寻求新的发展增长点。

  进入2026年，中央房地产相关部署延续了2025年“复苏导向、止跌回稳”的核心逻辑，地方房地产政策告别碎片化松绑，转向精准落地、系统协同、长效适配的施政模式，围绕产品品质升级、需求侧精准扶持、住房保障提质、土地存量盘活等维度发力。

  一季度房地产市场延续筑底态势，房企经营分化加剧，央国企盈利韧性较强、融资渠道通畅，民营房企仍面临流动性压力，行业信用修复缓慢。于房企而言，需更加注重精细化运营，挖掘不同城市、不同购房群体的结构性需求，坚守稳健经营底线的同时，以产品创新和升级迭代迎合购房偏好的转变，同时严格控制债务风险，实现穿越周期的稳健发展。

  附：指标体系说明

  房地产上市公司研究从运营规模、抗风险能力、盈利能力、成长能力、经营效率、创新能力、社会责任、资本市场表现八大方面，采用收入规模、开发规模、利润规模、资产规模、短期偿债能力、长期偿债能力、相对盈利能力、绝对盈利能力、销售增长能力、利润增长能力、资本增长能力、资源储备、生产资料运营能力、人力资源运营能力、经营创新、产品创新、纳税责任、社会保障责任、慈善捐赠、企业在资本市场运行情况等20个二级指标，采用房地产业务收入、租赁收入、房地产销售面积、持有型物业持有面积、资产总额、利润总额、现金短债比、市盈率（PE）、市净率（PB）、每股收益（EPS）等44个三级指标来全面衡量房地产上市公司的综合实力。