[国泰君安]房地产：央行定向降准 政策再露山水

  本次定向降准落实了国务院会议精神，底线思维再次发挥作用。

  我们在 3 月 29 日发布的《经济下台阶、政策露山水》以及 4 月3 日发布的《底线思维保增长，政策露山水兑现》报告中已经旗帜鲜明的指出：经济基本面越差，政策面边际好转的概率和程度可能就越大。

  本次定向降准， 象征意义大于实质。 根据我们宏观及策略团队测算， 本次定向降准释放的流动性可达到 1000-1500 亿， 绝对规模并不大，但象征意义大于实质。历次政策调整的经验表明，货币政策从定向宽松到全面宽松一般都有一个过程，因而本次定向降准将打开市场对政策进一步 微调的想象空间。

  货币环境趋宽松对缓解目前地产销售下滑具有积极作用，我们维持地产板块增持评级，选股思路有三(顺政策周期而非顺经济周期) ：

  1)政策引导：顺政治周期将催化结构性行情，看好京津冀区域和海西平潭，未来政策红利或不断兑现。①京津冀一体化：推荐“廊坊二宝” (华夏幸福、荣盛发展)，受益公司有首开股份、华业地产、廊坊发展等。②海西平潭“新秀” ：推荐中福实业。

  2)政策鼓励(优先股) ：推荐保利地产、万科 A、招商地产、金地集团。

  3)政策红利(国企改革) ： “国企改革七小虎”，推荐：中洲控股、中华企业、华发股份、深振业、北京城建；受益公司：天津松江、电子城