政策放松预期在增强 无锡已打响第一枪

  一手房销量单周环比：本周整体环比上升 6%，其中一线城市升 5%，二线升 6%，三线升 8%。

  一手房销量单周与 2013 年全年周均比： 整体降 19%，其中一线降 31%，二线降 12%，三线降 28%。

  一手房销量单周同比：整体同比降 20%，其中一线城市降 27%，二线降 14%，三线降 32%。

  一手房销量 2014 年累计同比：整体累计同比降 22%，其中一线城市降34%，二线降 19%，三线降 13%。

  一手房价格：整体成交均价环比升 5.5%，一二三城市升 8%、升 0%、升 7%。整体成交均价同升 1%，一二三城市升 8%、降 8%、降 4%。

  二手房销量：本周环比升 6%，同比降 3%。

  库存水平：13 典型城市一手房平均可售面积环比升 1.2%，同比升25.2%， 较 2010 年 4 月低点上升 110%，较 2012 年 1 月高点上升 10%。

  去化时间：13 个城市新房去化时间 21 个月。

  板块估值安全边际：2014 年 PE 主流公司 6.8 倍，RNAV 折 41%。一线6 倍，RNAV 折 31%；二线 7 倍，RNAV 折 46%；三线 9 倍，RNAV 折18%；地产+X6 倍，RNAV 折 47%；商业 PE8 倍，RNAV 折 45%。

  无锡 打响房地产救市政策第一枪，政策放松预期在增强。无锡市 4 月22 日发布通知，自 5 月 1 日起，在无锡市购房面积 60 平以上且在本市有稳定工作的人员允许配偶和未成年子女来锡落户(此前条件为购房70 平米以上)。虽然实际影响人群相对有限，但仍有重要信号意义。

  政策放松预期预计可推动地产板块反弹行情持续。当前库存高企，去化时间增加，土地市场亦受影响，政策放松预期正在不断累积。货币政策层面，央行 22 日对县域农商行和农村合作银行定向降准，亦打开政策进一步微调的想象空间。从政策博弈角度看，基本面越差，政策边际好转概率就越大，板块估值修复行情也就 越可能愈演愈烈。

  维持行业增持评级。 选股思路是顺政策周期而非顺经济周期， 推荐： 1)政策引导：看好京津冀区域和海西平潭：①京津冀一体化：推荐“廊坊二宝” ：华夏幸福(产业园区模式独特) 、荣盛发展，以及华业地产，受益公司有首开股份、廊坊发展等；②海西平潭“新秀”：推荐中福实业。2)政策鼓励(优先股、沪港通) 。优先股四龙头：推荐保利地产、万科 A、招商地产、金地集团。沪港通最受益：保利地产、万科 A。3)政策红利(国企改革) 。 “国企改革三小虎”，推荐： 深振业、 中华企业、北京城建。