[中金公司]春节假期重点城市销售降逾五成

  行业近况

　　受春节假期因素影响，上周我们重点监测的60城中仅17城1披露销售数据：17城新房销售面积较去年春节期间下降56%，年初至今同比下降12%。1月TOP10/20/30房企销售额分别同比下降15%/11%/9%（克尔瑞口径）。

  评论

  春节假期样本城市销售面积较去年春节期间下降超五成。上周17城新房销售面积较去年春节假期下降56%，超高/高能级和中低能级城市分别下降57%和55%。

  年初至今样本城市销售面积走弱。年初至今17城销售面积同比下降12%（已剔除春节假期因素影响），超高/高能级和中低能级城市分别下降13%和10%。根据克尔瑞披露的月度销售数据，1月TOP10/20/30房企销售额分别同比下降15%/11%/9%。

  1月推盘量小降，去化率仍处低位。上上周10个重点城市共有28个项目开盘，累计新推房源3405套，同、环比分别下降27%和32%，推盘去化率58%。1月新推房源同比下降4%，推盘去化率59%（2018年12月66%）。

  1月土地成交面积增幅超三成。1月300城居住用地推出和成交面积分别同比增长2%和34%，楼面均价同比下跌16%，平均溢价率10%，较2018年12月提高3个百分点，土地流拍率收窄至6%（2018年12月10%）。

  估值与建议

  开年以来宏观政策面出现部分积极调整，一定程度上提振了市场情绪，中金覆盖的A/H地产股股价自年初已分别累计上涨10%和20%（当前分别交易于6.5x/6.3x2019e市盈率）。但样本城市和房企销售数据显示基本面仍延续加速下降趋势，该趋势能否最终扭转，我们认为仍须密切观察地产需求端及开发商融资端政策的边际变化。看好业绩增长确定性强、销售稳健且估值具备吸引力的优质标的，A股推荐保利、招商、金地、中南和荣盛，港股推荐中海、融创、中海宏洋。

  风险

  行业融资环境过紧，宏观经济超预期下行。

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