保利地产：上半年销售额同比增长27%

  6月单月销售额123.1亿，环比上涨同比下降

  6月份，保利地产(600048.CH/人民币9.94, 买入)实现销售面积101.6万平米，环比增长7%，同比下降22.1%；销售金额123.1亿元，环比增长10%，同比下降20.7%；销售均价12,115元/平米，环比上升3%。6月推盘低于预期，共推盘130亿货值左右，去化表现保持在单月6成以上的正常水平。

  今年前6月，公司累计实现销售面积562万平米，同比增长28%；累计销售金额636.4亿元，同比增长27%，累计销售金额已完成全年目标53%；累计销售均价11,324元/平米，同比下降1%。

  由于7、8月份为传统淡季，但较往年而言淡季特点不会很明显。从新推项目个数来看，上半年新推18个项目，下半年还有25个项目待推出，下半年推盘及销售值得期待，维持全年1,200亿的销售预期。截至6月底，保利销售已锁定13-14年我们预测收入的100%和66%，锁定性表现位于行业前列。

  拿地理性积极，再度成功补充北京土储

  6月份，保利在土地市场新获1个项目，共新增规划面积4.2万平米；总地价4.8亿元；平均楼面地价11,429元/平米，我们按照周边楼价计算，6月新拿地块毛利约21%。前6月，拿地金额占销售占比为25.3%，较12年全年下降18.6个百分点。前6月新增项目权益比76%。另外，保利万科6月27日联手以53.7亿元的挂牌底价成功竞得重庆总地价地王江北区溉澜溪地块(由于协议未签，故本月未公告)，建筑面积约123.7万平米，其中规划商业占比35%，楼面地价为4,340元/平方米，按周边楼价计算，该地块毛利率约25%。保利地产近期拿地表现谨慎，主要补充土储不足的一二线城市地块，我们预期随着近期流动性趋紧、土地市场有望降温，后续理性拿地机会增加。

  维持买入评级

  保利地产上半年销售成绩优秀，已完成全年目标的53%，业绩锁定良好；公司上半年土地投资增速较12年有所放慢，但随着土地市场回归理性，下半年预计拿地机会增加。我们认为房地产行业从过热回归有利于保利等龙头企业提高集中度，维持公司2013-14年业绩预期分别为1.51元和1.91元，维持对公司的买入评级。