[克而瑞]泰禾集团：产品力和融资创新为企业突破关键点

  2018年上半年泰禾集团各经营指标稳步增长，营业收入同比增长42%，毛利率增长5.68个百分点至33.14%，盈利能力加强。此外随着上半年泰禾积极张开融资创新，降杠杆成果显著，净负债率较年初大幅下降102个百分点。除地产主业外，泰禾多点开花，商业租金及托管收入同比增长86%，在长租公寓、健康医疗、文旅等领域企业也积极布局，提升企业综合竞争力。

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  销售：产品力助推企业规模增长

  据克而瑞销售排行榜，2018年上半年泰禾集团销售金额655亿元，同比增长了62%。规模的快速扩张一方面是因为企业前几年加大了土地投资力度，另一方面也是由于其产品颇受市场认可，项目开盘去化率普遍较高。

  泰禾·上海大城小院，1月25日一期首开400多套房源当日清盘，2月加推400多套房源当日又去化九成；

  信达泰禾·上海院子，4月首次开盘当日售罄，实现销售额达31亿元；

  「园系」产品泰禾·北京昌平拾景园持续热销，一季度也取得了22亿的销售成绩。

  除了住宅产品，泰禾商业产品的销售贡献也不容忽视，如珠海泰禾中央广场，2018年5月开盘就去化了600套，销售达8.5亿元。

  目前，泰禾已经拥有了院子系、大院系、府系、园系等系列住宅产品，和以泰禾广场、泰禾新天地、泰禾中央广场为核心的商业地产产品，较强的产品打造能力成为企业的一大制胜法宝。

  从销售面积的分布来看，福建区域、长三角和环渤海区域贡献较大，其中福建区域贡献最大，占比为30%；长三角区域上半年多个项目开盘，销售贡献增加最为显著。

  从城市能级来看，一二线的销售面积占比为78%。从具体的城市来看，由于上半年开盘较多，福州、太原、上海是销售面积最多的三个城市。

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  投资：拿地放缓，收并购降低项目获取成本

  2018年上半年，泰禾集团共新增土地8幅，新增建筑面积167.02万平方米，同比下降了70%；新增土储总价为57.88亿元，同比下降58%，拿地节奏有所放缓。

  从拿地方式来看，泰禾继续采取收并购为主的拓展方式，上半年8幅新增地块中7幅为收购获取的。通过这一方式，泰禾不仅以较低的成本扩充了土地储备，也能更好的保障财务健康。据悉，上半年泰禾平均拿地的均价仅为3465元/平方米，相比2017年全年新增地价继续下降了33%。

  从城市分布来看，2018年上半年泰禾集团未有在一线城市拿地，二线城市的新增建面占比达69%。中西部是上半年泰禾拿地最多的区域，新增建面占比已经超过了福建及珠三角地区，达到了68%。其中南昌的新增建面达到了76.94万平方米，在各城市中遥遥领先，占到了总量的46%；此外漳州和中山也拿地较多，新增建面均超20万平方米。

  截至上半年末，泰禾共拥有土地储备26块，待开发计容建面超600万平方米；在建项目51个，计容建面约1348.27万平方米，为企业规模增长奠定了较好的基础，未来企业可加大投资力度以推动规模的进一步发展。

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  财务：盈利能力和财务结构进一步优化

  2018上半年泰禾集团实现了营收与利润双增长，其中营业收入达到了126.88亿元，同比增长42%；毛利率为33.14%，同比大幅提升了5.68个百分点；净利率为10.71%，同比上升0.73个百分点，盈利能力显著增强。

  此外泰禾集团的总资产也增长较快，同比增长46%至2355.53亿元。资产规模的快速增长，为企业的抗风险能力、品牌影响力都起到了积极的作用。

  2018年泰禾集团积极展开融资创新，完成了7.55亿美元债的发行，并尝试包括购房尾款ABS、长租公寓ABS、供应链ABS、物业费ABS等各类资产证券化，如拟发行募集不超过人民币17亿元的购房尾款资产支持票据和不超过人民币21.7亿元的五四北泰禾广场资产支持专项计划等。

  2018年5月，泰禾集团又发布公告拟非公开发行30亿元住房租赁专项公司债券等。据统计，上半年泰禾共申报发行各类融资产品276.5亿元，其中125.5亿产品已取得主管部门无异议函，另151亿元产品已在主管部门审核过程中。

  多元化的融资渠道，不仅为泰禾带来充沛的货币资金，进一步助推规模增长，还改善了其财务情况。上半年末泰禾净负债率为371.06%，较年初大幅下降了102个百分点，平均借贷利率为8.22%，与年初基本持平。未来持续的融资创新仍将是企业进一步改善财务结构、推动业务发展的关键所在。

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  多元化战略：商业整体出租率达90%

  在住宅业务之外，泰禾在商业领域也取得了不错的成绩。2018年上半年泰禾集团租金及托管收入达到了3.24亿元，同比大幅增长了86%；总可租赁面积达36.32万平米，已出租面积达32.61万平米，整体出租率达90%。随着泰禾商业规模的不断发展，未来其收入结构也将更加均衡。

  除传统商业领域外，泰禾在医疗领域也在积极布局。近两年来泰禾不仅收购了美国肿瘤放疗机构爱莱恩斯，还与康奈尔医学院、清华医管院、同济医学院等进行合作。

  2018年4月26日，泰禾医疗与匹兹堡大学医学中心（UPMC）签约合作，计划将共同建设高端国际肿瘤诊疗中心。

  2018年5月，泰禾集团董事长黄其森透露，泰禾计划每年投入100亿元，未来5年将投入800-1000亿元到医疗领域。

  除了医疗，上半年泰禾积极展开长租公寓资产融资，以进一步推动其公寓业务的规模发展。

  通过积极开拓新业务，泰禾集团不仅可以拓展发展空间，谋求新的利润增长点；此外通过多业务间的协同，也为房地产项目提供了良好的配套服务，大大增强了其项目的市场竞争力。