福星股份调研报告:2013年重新进入大开工阶段

2013-03-28 15:04:06

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2013-03-28
  • 报告类型:企业报告
  • 发布机构:国泰君安

  市场对公司关注的是:

  (1)武汉二环城中村改造完成后,公司的发展空间。

  (2)其他公司进入城中村市场的竞争。

  (3)13年开工情况。

  公司发展仍有空间。

  (1)公司储备千万级平米,满足未来3-4年发展。

  (2)武汉二、三环间仍有大量的城中村。

  (3)武汉城市旧改。

  (4)走出去战略,拓展武汉城市圈等。

  其他公司进军城中村改造对公司影响不大。国内大型房企也进入武汉城中村改造,但公司项目大多在城中心核心地段,目前二环以内城中村基本完成,区域上不构成直接竞争。

  公司项目大多在城中心核心地段,加大持有性物业比例是公司现实的战略。参照“住宅开发+商业持有”主流经营模式,向复合地产商转型,公司远期规划至2015年持有物业规模达百万方,届时可贡献较为可观的利润。

  经历12年低开工后,13年重新进入大开工阶段,预计可达200多万方,但新项目可能仍待14年可售。12年新开工30多万方,预计13年新开工的“姑嫂树K1、K2、K3”、“和平村K3”、“水岸国际K1、K2、K7”、“汉阳D地块”等总量可达200万方。

  13年销售将以去库存及现有项目的续推为主,货量100万方左右,预计13年销售与12年持平。13年主力项目仍是东澜岸、水岸国际、国际城、福星城,货量包括存量30-40万方,新推70-80万方,总共100万方左右,预计13年销售与12年(70亿)持平。

  维持增持。预计

  12、13年EPS0.87、1.03元,RNAV14.47元。公司13年进入大开工,但新项目可能仍待14年可售,预计13年销售与12年持平。维持增持,目标价9.2元,对应13年PE9倍。

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