[国际金融]陆家嘴:1季度业绩回顾

宁静鞭2013-04-25 13:26:06来源:中国国际金融有限公司

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2013-04-25
  • 报告类型:企业报告
  • 发布机构:中国国际金融有限公司

  2013年1季度业绩每股0.12元,同比上升46.4%陆家嘴今日公布2013年1季报,期内实现营业收入8.2亿元,同比增加48.8%;实现净利润2.2亿元,同比上升46.4%,合每股收益0.12元。

  业绩增长来自于收入提升:受当期存量房销售回暖,出租收入稳定增长(我们估计1季度出租收入约3.3亿元),1季度收入同比增加48.8%至8.2亿元,而毛利率基本稳定,为50.8%,维持在2012年同期水平,且高于2012年全年的47.1%。

  投资收益有所下降主要因股票处置减少:期内录得投资收益1753万元,较去年同期下降55.8%,其中主要因股票处置收益减少4900万元,权益法收益增加1900万元所致。

  财务状况稳健:期末公司在手现金上升108.7%至27.8亿元,净负债率下降0.5个百分点至35.5%,净负债率处于行业低端,财务状况稳健。

 发展趋势

  业务转型进行中,业绩小幅稳定增长:公司近年来处于转型持有物业营业模式的战略转变期,我们预计未来两年租金收入将保持10%左右的同比增长,但业绩方面,由于公司商品房结算销售速度并不快而且过往土地批租业务收入规模较大、业绩基数高,我们认为短期内公司业绩将维持小幅稳定增长。

  估值与建议

  我们维持2013/2014年盈利预测每股0.57元及每股0.60元。公司股价对应2013、2014年市盈率分别为20.1和18.9倍,对2013年净资产值有27%的折让。我们认为公司处于业务转型期,业绩爆发性增长难度较高,维持“中性”的投资评级。目前B股股价对2013年底净资产值仍折让45%,维持“推荐”评级。

 风险提示

  宏观经济下行风险,行业政策风险。

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