泰禾集团：高周转 广积粮 放眼量

  商业地产持续热销。2012年公司开盘的福州五四北“泰禾广场”和福州东二环“泰禾广场”获得巨大成功。2012年这两个商业地产项目实现销售50亿元，保证了公司成为福州的销售冠军。今年东二环“泰禾广场”持续热销，截止目前已经销售超过12亿元。

  项目加快周转，快速回笼。以前公司的开发速度偏慢，但去年起公司的开发模式发生了本质的变化，去年公司新拿的开发项目，绝大部分都已经在今年实现预售，如去年才获取的南通首府项目，目前已经开盘。公司目前策略明确，绝大部分项目基本都要求在拿地一年内实现销售，但在北京等预售条件较严格的城市，公司将适度调节计划。

  拿地积极，土地储备分布合理。随着商业地产项目的热销带来资金的大幅度回笼，公司近两年来积极拿地。公司2012年至今已经获取14个项目，除了泰禾·长乐红誉项目外均为全资项目，供增加土地储备建面242万平，另外公司项目获取也分布有度，14个项目中有4个位于一线城市，上海新获取一个项目，北京则新增3个项目。

  氟化工项目下半年将有实质进展：公司氟化工项目将在下半年开工，未来有望逐渐贡献业绩。但未来几年业绩主要还是来自地产。

  业绩预测。维持2013-2015年公司EPS 分别为0.76元、1.10元、1.36元，维持给予“买入”评级；目标价格15.26元。