[中房研协]央行全面降准，对市场有什么影响？

  热点聚焦

  9月6日，中国人民银行发文宣布，自2019年9月16日起，全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此次降准是今年来第三轮降准，将释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

图:2019年以来三次降准

  热点评析

  降准早有预期，政策利率仍有下调空间

  9月4日国务院常务会议强调要及时运用普遍降准和定向降准的工具。参照过去两年，国常会提出降准之后不久，央行就宣布了降准举措。9月6日，央行宣布下调金融机构存款准备金率是落实国常会精神的具体表现。双降出台，逆周期调节力度明显加大。降准原因主要有以下几点原因，一是全球降息潮来临，预计美联储9月降息预期的情况下，央行预先通过降准释放流动性，也是为了给下一步调降MLF利率提供条件；二是实体经济融资成本、特别是小微企业融资成本仍有待进一步降低；三是当前经济有下行压力大，8月经济指标仍不乐观，PMI连续四个月在荣枯线以下，外部不确定性加大。此次降准将更有效地传导至实体经济，有助于降低银行及小微企业成本，进而推动贷款利率下降。

  目前我国金融机构法定准备金率水平仍偏高，未来还有降准的可能性。央行表示不搞大水漫灌，实行稳健货币政策。这意味着，对未来降准的幅度和频率不宜预期太高。

  相较于降准，降息对货币政策的宽松信号指示作用更强，当前国内外利差高企，美国降息引发全球降息潮使这一利差扩大，加上近期一系列经济数据不及预期，猪价飙升、人民币兑美元汇率破7，预计接下来降息有可能随着降准应声落地。

  全面降准利好股市、债市

  随着市场流动性增强，利好股票市场。A股市场近期表现强劲，走出回升之势，降准后或使资本风险进一步提升。

  历次降准对债市影响明显，整体市场利率下行，有助于债市上涨。目前银行理财的资产配置35%以内是非标资产，而65%以上是标准化资产，其中债券类资产的占比在60%左右。降准后商业银行自营账户增加的资金未必会放贷款，但肯定会去买债券，债券利率必然会大幅下降。而市场上的债券供给是有限的，因而银行理财可以买到的债券和利率都会下降。

  央行降准利好楼市有限，房贷利率难言宽松

  为避免资金流入房地产领域，降准之前，央行就着力完善贷款市场报价利率机制，禁止违规资金进入房地产领域，严控影子银行、限制外债融资等。此次降准又采取普遍降准和定向降准相结合的方式，加大对实体经济的支持力度，确保资金流动到普惠金融领域或小微企业。央行释放流动性，会对房地产周边有所利好，进而提振楼市信心，但其本质并不是为了放松楼市调控，对楼市的利好影响也会表现得比较温和。短期来看，人们对楼市调控悲观预期将有所淡化，银行对房贷审批会相对宽松一些，市场上有交易反弹空间。但从长远来看，在“不将房地产作为短期刺激经济的手段”政策基调下，未来几个月的房地产信贷政策仍将趋严。

  （内容来源：中房研协 测评研究中心）