[中信建投]降准周期到来带给房地产业积极信号

[中信建投]房地产行业：降准周期到来带给房地产业积极信号(20120220)

【房地产行业研究报告内容摘要】

事件：

中国人民银行18日晚间宣布，从2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2011年12月5日，央行三年来首次下调存款准备金率之后的第二次下调。调整后，我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%。

简评

自2011年12月5日第一次下调存款准备金率以来，此次的下调时隔近3个月，比此前市场预期来得稍晚一些。央行数据显示，截至2012年1月份底，我国人民币各项存款余额为80.13万亿元，以此初步计算，此次下调存款准备金率能释放出4000亿元左右的资金。

目前中央政府对房地产行业的从严调控并未结束，房屋销售和房价仍处于下行阶段，商业银行出于自身安全的考虑，对房地产企业的贷款还会持续谨慎，因此，本次下调存款准备金率对缓解房地产企业资金压力的作用有限。但是，此次下调正式确认存款准备金率进入了下调周期，由于目前存款准备金率处于历史高位，因此，下调周期的启动对银行可贷资金的增加和放贷能力的增强值得期待，作为与信贷政策紧密相关的行业，此次下调带给房地产业的积极信号不容忽视。

2012年房地产板块的走势主要受政策面和基本面的影响，由于目前房地产的低估值已经消化了基本面下行的部分风险，因此，政策面(包括信贷政策和行业政策)对2012年房地产板块的走势影响更大。本轮房地产板块的反弹也正是源于2011年11月30日央行宣布三年来首次下调存款准备金率，并在对一月份新增贷款破万亿和存款准备金率再次下调的一致预期中得到加强。今年1月份的新增贷款仅为7381亿元，大大低于此前可能破万亿的预期，加之芜湖救市政策的夭折短期暂停了地方政府救市的步伐，在短期政策中性的判断下，投资者的注意力将更多地转移到行业基本面上。上半年行业基本面还将持续向下，这将增加板块短期震荡回调的风险。维持行业全年增持评级，建议在二季度基本面下行可能导致的震荡回调中买入业绩确定性强、有融资和销售优势的行业龙头企业和二、三线龙头，继续推荐首开股份、保利地产、招商地产、万科、鲁商置业、苏宁环球、建发股份、华发股份等。