[中银国际]政策持续放松 看好2季度销量复苏

  消息：

  3 月27 日上午，国土部、住建部下发《关于优化2015 年住房及用地供应结构促进房地产市场平稳健康发展的通知》，要求2015 年各地有供、有限，合理安排住房和其用地供应规模；优化住房供应套型，促进用地结构调整；统筹保障性安居工程建设；部门联动，加大市场秩序和供应实施监督 力度。

  点评：

  1）政策：地产托市政策逐步推出，后续仍有放松空间。自去年下半年以来，全国和地方性的放松政策陆续出 台，从按揭政策、限购放松、财政补贴、购房落户等政策来激发购房需求，预计后续全国和地方性的相关部门还会陆续推出支持政策。本次两部委楼市新政主要意图 为限制供应和调节结构，促进楼市健康发展，虽然对目前成交市场的影响不大，但却验证了市场对于政府将继续推出放松政策的逻辑，预计后续如按揭首付下降、营 业税五减二等政策都有推出可能性；

  2）销量：政策向好、推盘增加、叠加14 年上半年低基数，看好2 季度销量复苏。1 季度中，二手房成交量持续处于高位，但一手房成交有所下滑（1月同比增长，2 月份同比下降，3 月份同比小幅增长），主要还是源于一手房的供应季节性变化和股市赚钱效应的影响，我们预计2 季度中随着政策继续放松，房企正式开始推盘，另外叠加去年2 季度的低基数，预计2 季度成交量同比数据逐月提升，我们预计2 季度销量同比超20%；

  3）估值：蓝筹地产公司估值偏低，行业估值 排名倒数第三。目前一线房企15 年市盈率为9 倍、NAV 折价17%，二线房企15 年市盈率为14 倍、NAV 折价4%，并且目前地产行业估值在各行业排名中倒数第三，因而地产行业目前估值仍然偏低，仍有向上修复动力；

  4）推荐：蓝筹地产推荐顺 序为：招商地产(000024.CH/人民币30.40, 买入)、保利地产(600048.CH/人民币10.77, 买入)、万科(000002.CH/人民币13.35, 买入;2202.HK/港币17.80, 谨慎买入)、华侨城(000069.CH/人民币9.50, 买入)、华夏幸福(600340.CH/人民币52.39, 买入)，中小及转型房企推荐关注：天宸股份(600620.CH/人民币15.26, 买入)、中南建设(000961.CH/人民币15.74, 买入)、中洲控股(000042.CH/人民币18.22, 买入)、建发股份(600153.CH/人民币14.12, 买入)、世茂股份(600823.CH/人民币19.25, 买入)、天健集团(000090.CH/人民币17.22, 买入)、深振业(000006.CH/人民币8.94, 未有评级)、世联行(002285.CH/人民币38.27, 买入)、冠城大通(600067.CH/人民币9.72, 买入)。