[国泰君安]1-7月全国房地产行业运行数据点评

  本报告导读：

  预计下半年供给端改善明显，需求端进入平稳，市场基本面保持“淡而不惨”的局面，房地价上涨的缓解带来估值修复，我们判断将带来板块≥30%的趋势性机会。

  摘要：

  7月新开工同比增速跳升31pc至45.2%，预计主要为单月异常波动所致。1-7月新开工11.3亿平米，累计同比上升8.4%，增速较上月增4.59个百分点，较12年全年的-7.3%大幅上升15.7个百分点。单月新开工1.67亿平，同增45%，环降25%。

  7月投资同比增速上升2pc至21.2%，符合预期。1-7月投资4.4万亿，同比增长20.5%，增速较上月增0.16个百分点，较12年全年的16.2%上升4.3个百分点。单月投资完成7474亿，同增21%，环降25%。

  7 月销售额环比增速大幅下降41pc至-17%主要是6月为半年度末，往往实际上及统计上数据偏高。整体来看，7月供给不足，销售去化速度放缓所致。1-7 月销售金39549亿，同比增长37.8%。1-7月销售面积6.11亿平米，同比增长25.8%。7月单月销售6173亿，9700万平，同比增速分别 为14.6%、12.4%，环比分别为-17.8%、-21.2%。销售环比大幅下降主要供给不足以及去化放缓所致：(1)刚需产品供给前期消耗过多，7 月新推盘不足；(2)前期需求释放已近15个月，去化速度出现正常放缓。我们认为下半年推盘改善，而需求端以平稳为主，预计基本面保持“淡而不惨”的局 面。

  房价同环比小幅上涨，但上涨压力并不大，预计随着下半年供给的推出房价上涨压力将大幅缓解。(1)7月商品房住宅销售均价同比增1.49%，环比增4.37%；(2)预计下半年供给增加，需求端平稳，房价上涨压力将大幅缓解。

  政策继续由调控向中性甚至局部好转转变。(1)媒体报道多地公积金额度紧张，徐州等地推出公转商贷款等方式；(2)另据温州商报报道，温州限购政策由之前更严格的标准恢复至国务院标准。

  资金情况仍较好，按揭贷款良好。(1)1-7月开发企业资金来源同比升31.5%；(2)1-7月资金来源中国内贷款同比升31.1%；(3)1-7月主要以销售回款构成的其他资金同比升45.5%。其中1-7月按揭贷款同比升56.0%。

  继 续维持6月26日以来对地产板块谨慎转乐观的观点，明确认为地产板块是底部，短期板块有利因素：此前异常悲观因素的修正，预判主流公司中报靓丽(业绩高增 长+13/14年业绩锁定性高+资金链良好+ROE等盈利能力创新高)，流动性阶段性回暖。预计招商地产、荣盛发展、华侨城A、保利地产、金地集团、苏宁 环球、冠城大通、阳光城、中南建设、建发股份、华夏幸福等坚持走全国性高周转龙头将最受益。