行业排名和销售均价创新高，投资稳健积极，盈利有所改善。

  核心观点

  【行业排名升至15，销售均价再创新高】2025年保利置业实现全口径合约销售金额502亿元，合约销售面积162.4万平方米，分别同比减少7.4%和23.4%，行业排名相较于2024年底提高2名至第15名。合约销售均价达到了30917元/平米，相较于2024年提升了21%，再创近年来的新高。

  【拿地销售比大幅提高至0.54，重点布局上海杭州广州三个核心城市】2025年保利置业在杭州、济南、广州、上海等8个城市新增了15个项目，新增土储建面为170.1万平方米，按建面计算的权益比例为77.6%。拿地总价约270亿元，按金额计算的拿地销售比为0.54，企业的拿地力度大幅提高，且在上海、杭州和广州三个核心城市的投资占比达到了84%。截至2025年底，保利置业的总土储建面为1188万平方米，同比减少了9.8%。

  【营收显著增长，利润率仍有提升空间】2025年保利置业的营业收入为483.8亿元人民币，同比增长20.3%；毛利润同比增长了24.8%至82.34亿元，因此毛利率同比提升了0.6个百分点至17%，净利率也同比提高了1.1个百分点至1.3%，归母净利率则同比基本持平。企业的盈利水平得到了一定的提升，需要继续保持

  【融资成本持续下行，三条红线指标首次转绿】保利置业在2025年完成了4笔共50亿元公司债券以及2笔共15亿元的中期票据的发行，票面利率均低于2.8%，推动企业平均融资成本同比继续下降了0.53个百分点至2.86%，企业仍然保持着较强的融资能力。期末保利置业的持有现金同比减少了10.1%至311.62亿元人民币，短期有息负债减少了14%至168.17亿元。现金短债比提高至1.85。企业的净负债率为81.8%，剔除预收款后的资产负债率降低了1.9个百分点至68.6%，全年的三条红线指标首次达到绿档，企业财务状况持续优化。

  01

      销售

  行业排名升至15，销售均价再创新高

  2025年保利置业实现全口径合约销售金额502亿元，合约销售面积162.4万平方米，分别同比减少7.4%和23.4%。企业的销售额同比跌幅优于百强房企平均水平，在克而瑞《2025年中国房企业绩分析报告》中全口径销售额排名相较于2024年底提高2名至第15名。与此同时，保利置业全年实现销售回笼金额513亿元，销售回笼率达到了102%，同比继续提高了1个百分点。因此企业实现经营活动现金净流入35.56亿元，继续保持着现金流的稳定。

  展望2026年，企业将继续保持销售规模的基本稳定，年初在手的可售货量大概有768亿，全年的新供和续续供大概有522亿，其中上半年有60%能够供出来。26年可售货量和结构同比基本持平，一线城市和核心二线城市占了90%以上，2025年新拓项目将在26年集中释放。

       2025年保利置业的合约销售均价达到了30917元/平方米，同比提升了21%，再创近年来的新高；其中内地市场合约销售均价28388元╱平方米，同比上升29%。这主要是因为企业在长三角和珠三角以及香港地区整体的销售额占比达到了75.7%，同比提升了2.3个百分点，也是近年的新高；一线及香港地区的销售额贡献占比达到了52%。

      02

      投资

  拿地销售比大幅提高至0.54，重点布局上海杭州广州三个核心城市

  2025年保利置业在杭州、济南、广州、上海等8个城市新增15个项目，新增建面为170.1万平方米，按建面计权益比例为77.6%。拿地总价约270亿元，按金额计拿地销售比为0.54，企业的拿地力度大幅提高，且在上海（132亿）、杭州（49亿）和广州（44亿）三个核心城市的投资占比达到了84%。展望2026年，企业表示还要进一步的加大投资力度，聚焦城市核心板块和城市的一些结构性机会，积极获取优质的增量项目，同时也要积极的抢抓政策的红利机会，推进存量土地的调规、置换和收储，全力盘活公司的存量资源。

  此外，期内保利置业协同布局代建赛道，在苏州、济南、昆明、贵阳新增6个代建项目，管理层表示未来五年企业将全力推进地产的代建业务，加大拓展力度。

  截至2025年底，保利置业总土储建面1188万平方米，同比减少9.8%，其中在建面积480万平方米，待建面积约707万平方米，随着近年来开工节奏放缓，在建面积占比持续走低。从土地分布来看，保利置业的土地储备中长三角和珠三角的建面占比为43.6%，同比降低1.4个百分点；一线城市的占比达到29.6%，同比基本持平。以土地成本计算，长三角和珠三角的占比达到78%，一线和二线城市的占比94%。总土储的权益比例则达到了76%，创下了近年来的新高。

      03

      盈利

  营收显著增长，利润率仍有提升空间

  2025年保利置业的营业收入为483.8亿元，同比增长20.3%；毛利润同比增长了24.8%至82.34亿元，毛利率同比提升了0.6个百分点至17.0%。

  与此同时，虽然期内存货计提减值同比增长44%至10.2亿元，但由于投资物业公允值由负转正，叠加三费比率（比营收）下降1.1个百分点，企业净利率同比提高了1.1个百分点至1.3%；归母净利润同比增加了23.2%至2.25亿元，归母净利率微增，企业的盈利水平有所改善，仍有提升空间。

     04

      偿债

  融资成本持续下行，三条红线指标首次转绿

  在房企融资环境仍然趋紧的情况下，保利置业在2025年完成了4笔共50亿元公司债券以及2笔共15亿元的中期票据的发行，票面利率均低于2.8%，其中有1笔3+2年期的公司债票面利率低至2.46%，加权融资成本为2.63%，推动期末企业平均融资成本同比继续下降了0.53个百分点至2.86%，企业仍然保持着较强的融资能力。

  期末保利置业的持有现金同比减少了10.1%至311.62亿元人民币，短期有息负债减少了14%至168.17亿元，现金短债比提高至1.85，短期偿债压力仍然较低，但考虑到受限制现金和预售监管资金也占据一部分比例，未来企业仍需进行稳健的现金流管理。

  从未来的有息债务到期情况来看，在一年后但两年内到期的规模约为143.41亿元（占比20.4%）、在两年后但五年内到期规模为263.53亿元（占比37.5%）、在五年后到期规模为127亿元（占比18.1%）。两年内有息负债占比44.4%，企业债务结构有所优化。

  2025年底企业的总有息负债同比减少0.4%至701.86亿元，净负债率同比提升了4.9个百分点至81.8%，剔除预收款后的资产负债率也降低了1.9个百分点至68.6%，全年的三条红线指标首次达到绿档，企业财务状况持续优化。